【行业研究报告】凌云股份-热成型、电池壳双引擎驱动，有望切入机器人领域

投资要点
热成型、电池壳双引擎驱动，有望切入机器人领域。凌云股份为中国兵器工业集
团下属的上市公司，于1995年成立，2003年在上交所上市。凌云股份主要传统
业务是轻量化安全结构件、热成型产品、汽车管路等产品，公司2015年收购德国
WAG（瓦达沙夫），在铝合金、轻量化领域技术能力进一步提升，切入高端新能源
电池壳领域。2023年公司作为牵头单位，联合揭榜“人形机器人”方向力传感器
创新任务，有望打开新的成长空间。
汽车管路业务龙头地位稳固，为现金流资产。亚大汽车管路系统包括尼龙压力管
及其总成产品等，应用于乘用车、商用车和新能源汽车领域，是中国塑料流体管
路总成龙头供应商。2023年上半年公司汽车管路板块累计定点项目158个。
路总成龙头供应商。2023年上半年公司汽车管路板块累计定点项目158个。
热成型、电池壳双擎驱动，轻量化业务扬帆起航。公司轻量化业务主要方向为热
成型与铝合金，其中热成型技术专用于高强度钢板冲压件的制造，近年来项目持
续拓展，业绩稳健增长。此外，公司2015年收购德国WAG，在铝合金轻量化领
域技术能力进一步提升，并成功切入到新能源汽车电池壳领域。截至2023H1，汽
车金属板块累计定点项目77个，水冷板、电池壳上盖、一体式拼焊门环、热成型
管状A柱总成等产品实现了客户谱系突破。
聚焦机器人力传感器，加强前瞻性布局。力传感器为人形机器人技术壁垒最高的
产品之一，根据高工机器人产业研究所预测，2030年全球人形机器人领域力传感
器市场规模将达328亿元，其中人形机器人领域六维力传感器市场规模将达138
亿元。2023年，凌云股份作为牵头单位，联合中国科学院合肥物质科学研究院和
中兵智能创新研究院，以“低成本高精度智能化人形机器人力感知关键技术及制
造方法研究”项目，联合揭榜“人形机器人”方向力传感器创新任务。
盈利预测及投资建议：未来随着轻量化业务以及机器人业务放量，公司业绩有望
进一步增长，我们预计2023-2025年公司营收分别为180.23/194.79/215.73亿元，
归母净利润分别为6.06/7.33/8.59亿元，EPS分别为0.64/0.78/0.91元/股，对应
风险提示：原材料价格波动、新能源汽车销量不及预期、产能建设进展不及预期。
股票数据
总股本(百万股)：940.51
流通A股(百万股)：
916.97
52周内股价区间(元)：
7.16-10.40