【行业研究报告】-日本央行3月议息会议点评：宏观数据点评：负利率时代终结

宏观数据点评
宏观数据点评：负利率时代终结——日
本央行3月议息会议点评
2024年03月21日
【事项】

北京时间2024年3月19日，日本央行（BOJ）公布最新利率决议，
上调基准利率水平至0-0.1%区间。
【评论】
【评论】
终结8年之久负利率时代。日本央行宣布，将基准利率从-0.1%上调
至0—0.1%，符合市场预期，同时在货币政策框架中将基准利率目标
调整为无抵押隔夜拆借利率。这是日本央行2007年以来首次加息，
维持8年之久的负利率时代正式终结。

结束YCC框架，调整资产购买计划。日本央行在议息会议中宣布取消
收益率曲线控制（YCC）政策。同时全票通过：1）停止购买交易所交
易基金（ETF）和日本房地产投资信托基金（J-REIT）；2）将逐步减
少商业票据和公司债的购买量，并在一年左右停止购买。以8-1多数
投票通过继续购买日本国债，金额与之前大致相同。
济温和复苏、薪资增幅创30年以来新高带动日本央行货币政策向正
常化转变。从薪资进展的背景来看，企业利润持续改善，劳动力市场
状况偏紧。日本3月15日公布的2024年“春斗”初步结果显示，日
本最大工会Rengo争取到的年度工资涨幅达到5.28%，高于前一年的
3.8%，更创下30年来最大涨幅。由于最近的数据和相关信息逐渐表
明，工资与物价之间的良性循环更加牢固，日本央行判断，在2024
年1月展望报告预测期结束时，物价稳定目标将持续稳定地实现。
整体来看，虽然此次议息会议结束了负利率和收益率曲线控制政策，
持续8年的政策框架迎来改变，对海外市场的边际影响仍然较小。日
本央行本次会议整体符合市场预期，议息会议后市场预期落地，日元
和日债收益率下跌。与欧美经济体目前的高利率区间相比，日本基准
利率上升10个BP幅度对目前全球流动性难以造成方向性影响。由于
日本央行内部对加息仍存分歧（7-2投票结果），我们预计在日本通胀
出现大幅上升迹象前，年内继续加息幅度有限，关注3月美联储议息
会议。
【风险提示】
日本通胀超预期风险