【行业研究报告】行动教育-首次覆盖：管理教育领头羊，大客户战略深耕市场

投资要点：
管理教育领头羊，1-3Q23归母净利润同比增长70.72%。公司紧密围绕“建设世
界级实效管理教育机构”的战略定位，面向中小型民营企业提供全生命周期的管
理培训与知识服务。公司2021年在上交所上市，疫情前2019年公司收入4.39
理培训与知识服务。公司2021年在上交所上市，疫情前2019年公司收入4.39
亿元，归母净利润为1.18亿元，归母净利率26.89%。2020年，受疫情影响，公
司的培训及咨询业务在疫情防控期间难以开展，公司通过在复工期间加大排课
频次，弥补疫情造成的损失，叠加学员的上课意愿较强，公司进一步开展大客
户战略。1-3Q23公司收入为4.61亿元，同比增长35.36%；毛利率达到78.80%，
较2019年增加3.08pct；归母净利润1.61亿元，同比增长70.72%，创下近三年
前三季度利润新高。
课程体系构建完善，为中小企业管理痛点与焦虑“对症下药”。为打造“行动教育
=中国管理教育”的品牌理念，打磨三大类课程模式。①公开课模式：委派培训
讲师对报名学学员行集中、统一授课，包括浓缩EMBA、校长EMBA。②小班定
制课：针对企业具体实际情况，学员团队进行方案设计，专家导师团队对方案
进行梳理与点评，最终转化为企业自己的最终方案。③OMO数字化商学院模式：
为学员企业植入OMO数字化商学院SaaS平台，将管理培训业务转移至线上，
从企业家、董监高下达企业中层、基层员工。
管理培训主业“溢出效应”明显。凭借管理培训体系势能，公司接受客户委托，
直接为客户的管理问题提供建议方案，涵盖企业大学、绩效管理、营销管控、
财务控制、品牌战略等方面内容，聚焦“企业商学院建设”和“企业数字化平台”。
在股权投资方面，公司成立海南躬行私募基金合伙企业，关注学员公司的Pre-IPO
投资，投向业绩稳定、估值较低、技术领先、潜力较大的学员公司。
品牌特色鲜明，贯彻“大客户战略”。行动教育于2006年成立，2021年成功在
上交所上市后成为中国管理教育第一股。公司基于“行动教育=中国管理教育”的
品牌理念，确立“一核两翼”经营模式，深耕企业管理业务，并开展管理咨询业务
和股权投资业务。2023年公司贯彻实施“大客户战略”，以大客户为开发重点，
针对客户需求进行评估、提案、制定学习和服务方案，创造商机并持续跟进，
提供专业的服务支持。
主要财务数据及预测
202120222023E2024E2025E
营业收入（百万
元）
5554516768831077
(+/-)YoY(%)46.6%-18.8%49.8%30.7%21.9%
净利润（百万元）
171111217287353
(+/-)YoY(%)60.1%-35.1%95.6%32.3%23.1%
全面摊薄EPS(元)
1.450.941.842.432.99
毛利率(%)
79.0%75.2%78.6%79.3%79.1%
净资产收益率(%)
15.8%10.4%20.9%26.7%29.9%
资料来源：公司年报（2021-2022），HTI
备注：净利润为归属母公司所有者的净利润