【行业研究报告】盛弘股份-盛弘股份深度报告：储能、充电桩业务双轮驱动，国内外布局拓宽成长空间

公司是领先的电力电子设备供应商，布局工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车
充电桩、电池化成与检测设备四大业务板块。2020-2022年，公司分别实现营业收入
充电桩、电池化成与检测设备四大业务板块。2020-2022年，公司分别实现营业收入
7.71、10.21、15.03亿元，2019-2022三年CAGR为33.21%；公司业绩持续快速增长，
2020-2022年，公司分别实现归母净利润1.06、1.13、2.24亿元，2019-2022三年CAGR为
53.30%。2023年前三季度，公司实现营业收入17.33亿元，同比增长85.42%，实现归母
净利润2.73亿元，同比增长108.44%。
❑充电桩业务：加速导入欧美市场，客户资源拓展取得突破
欧美车桩比远高于中国市场，充电基础设施缺口较大。中美欧针对充电桩布局均提出多项
政策，将进一步加快充电基础设施建设节奏。公司深耕充换电技术，推出800kW柔性共
享超充堆，并通过自研充电模块大幅降低生产成本。公司积极布局海外市场，多款充电桩
产品已通过欧美认证。目前公司在客户资源拓展方面取得进展，客户覆盖国内大型运营
商，在海外市场成为首批进入BP中国供应商名单的充电桩厂家。
❑储能业务：发力工商储&大储场景，较早开始进行海外布局
2022年全球新型储能新增装机实现翻倍增长，中美欧引领储能发展，三者合计占全球的
86%。公司储能PCS、系统集成业务覆盖大储和工商储场景，在产品设计和性能、品牌和
认证、规模、服务等方面优势突出。其中在产品方面，公司系统集成产品半集成设计提升
储能系统产品的盈利能力。公司针对工商储打造多款产品，可复用传统业务销售渠道。公
司较早开始布局海外市场，30-1000kW全功率范围储能PCS产品均已通过欧美多项认
证。2023年，在中国储能PCS提供商中，公司在海外市场和国内市场出货均排名第四，
目前海外占比正逐步提高。
❑工业配套电源：低压电能质量设备领先，电能质量设备业务基本盘稳
公司工业配套电源业务主要包括电能质量设备和单晶硅加热电源、激光器电源等工业电
源。电能质量治理设备对于维持电力系统稳定具有重要作用，随着新能源大规模并网，
电能质量设备需求必要性进一步提升。公司是国内最早研发生产低压电能质量设备的企
业之一，产品主要包括APF、SVG等。公司聚焦用户侧低压细分领域，工业配套电源业
务毛利率维持在50%以上。
❑盈利预测与估值
们预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.12、5.41、6.98亿元，对应EPS分别为
1.33、1.75、2.26元/股，对应PE分别为23、18、14倍。2024年可比公司平均PE为23
倍。综合考虑公司业绩成长性和一定安全边际，我们给予公司2024年行业平均PE23
❑风险提示
新能源车渗透率不及预期、储能需求不及预期、出海进度不及预期、行业竞争格局恶化。
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