【行业研究报告】华住集团-S-华住集团-S23年业绩点评：全年业绩创新高，24年仍有成长弹性

用拆分：23年全年销售费用11亿元，销售费用率5%，其中境内分部销售
费用6.5亿元，占总收入3.7%；一般及行政费用21亿元，费用率10%，其
中境内分部销售费用16亿元，占总收入9%。
Legacy-Huazhu境内酒店运营数据总结：
规模与开发：23Q4新开业门店460家，待开业门店超过3000家。1）23年
全年新增门店1641家，净增门店852家。截止12月底，华住境内门店规模
9263家（同比+10%），其中直营店607家，加盟店8656家（占比93%），经
济型酒店4968家，中端及以上酒店4295家（占比46%）。2）Q4开发端维
持增速，单四季度开业门店460家（Q1~Q3分别为262、374、545家），净
开店235家（Q1~Q3分别为53、158、406家），23年全年累计关店789家。
Pipeline待开业酒店合计3061家，其中经济型1106家，中端及以上1955家
（占比64%）。
运营数据：23年RP相比19提升22%，下半年入住率优于上半年。1）Q4
综合数据，RevPAR为229元（相比19年+20%），入住率80.5%（相比19
年-1.7pct），房价284元（相比19年+23%）。2）23年综合数据，RevPAR为
242元（相比19年+22.4%），入住率81.1%（相比19年-3.3pct)，房价299元
（相比19年+27%）。23年Q1~Q4综合ADR绝对值（恢复度）分别为277
（125%）、305（129%）、324（132%）、284（123%），综合Occ绝对值（恢