【行业研究报告】金盘科技-2023年年报点评：在手订单充足，盈利动能不断积蓄

金盘科技（688676.SH）2023年年报点评
在手订单充足，盈利动能不断积蓄
在手订单充足，盈利动能不断积蓄
2024年03月21日
➢事件：2024年3月20日，公司发布2023年年报。23年公司实现营业总
收入66.68亿，同比增长40.50%；实现归母净利润5.05亿，同比增长78.15%；
实现扣非归母净利润4.81亿，同比增长104.92%。分业务来看，变压器系列及
输配电实现收入61.41亿元，同比增速36.26%；储能系列实现收入4.14亿元，
同比增长546.95%；数字化整体解决方案实现收入0.78亿元，同比下降47.91%。
分下游结构来看，新能源领域实现收入37.23亿元，同比增长68.21%；非新能
源领域实现收入28.33亿元，同比增长20.14亿元。
➢盈利动能不断积蓄，费用管控良好。
公司23年实现毛利率/净利率为22.81%/7.53%，同比分别提升
2.52pcts/1.56pcts。费用方面，公司23年期间费用率为13.36%，同比提升
0.04pct，其中销售费用同比增长38.82%，主要系扩大销售，员工薪酬激励、市
场开拓、业务宣传投入增加等；研发费用同比增长42.06%，主要系公司加大海
外市场、新能源及高效节能等领域产品的研发所致。
➢在手订单充足，海外收入高增。
2023年集团整体销售订单78.32亿（不含税），同比增长35.14%，其中随着海
外市场的需求快速增长及海外渠道优势的日益凸显，外销业务实现强势增长，
2023年公司外销订单19.91亿元，同比增长119.18%（23年海外收入11.77
亿元，同比增长79.54%）。数字化整体解决方案方面，截至23年年报披露，公
司累计承接数字化工厂整体解决方案业务订单金额已超6亿元；此外，储能市场
开拓初见成效，公司23年新承接储能系统订单达到6.41亿元，同比增长
144.87%。
➢新能源、工业企业电气配套等下游领域增长明显。
公司23年新能源行业销售收入同比增长68.21%，其中新能源-储能销售收入同
比增长302.58%，新能源-光伏销售收入同比增长88.95%；非新能源中工业企
业电气配套销售收入同比增长40.06%。
➢投资建议：公司立足变压器，出海打开成长空间，同时布局储能、数字化工
厂等新业务，具备增长潜力。我们预计公司24-26年营收分别为90.90、123.07、
167.10亿元，对应增速分别为36.3%、35.4%、35.8%；归母净利润分别为8.02、
11.67、17.25亿元，对应增速分别为58.9%、45.6%、47.8%，以3月21日收
盘价作为基准，对应24-26年PE为22X、15X、10X。维持“推荐”评级。
➢风险提示：上游原材料波动风险，行业竞争加剧风险。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）6,6689,09012,30716,710
增长率（%）40.536.335.435.8
归属母公司股东净利润（百万元）5058021,1671,725
增长率（%）78.258.945.647.8
每股收益（元）1.181.882.734.04
PE34221510
PB5.34.23.32.5
推荐
维持评级