【行业研究报告】中科创达-战略调整期业绩承压，把握端侧AI机遇

2024年03月21日中科创达(300496.SZ)中科创达(300496.SZ)公司快报战略调整期业绩承压，把握端侧AI机遇行业应用软件投资评级维持评级6个月目标价73元股价(2024-03-21)61.81元交易数据总市值(百万元)28,433.11流通市值(百万元)22,672.59总股本(百万股)460.01流通股本(百万股)366.8112个月价格区间45.43/119.54元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益11.0-30.0-29.8绝对收益14.6-22.5-39.8赵阳zhaoyang1@essence.com.cn袁子翔yuanzx@essence.com.cn相关报告业绩短期承压，大模型相关新品推进顺利2023-10-25魔方大模型与边缘计算共振，有望乘AI风起2023-08-16Q1业绩阶段性承压，智能化仍是主旋律2023-04-26全年保持较快增长，智能化景气度有望持续高增2023-03-02收入、利润增速保持高位，2022-10-25事件概述中科创达于3月20日发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入52.42亿元，同比下降3.7%；归母净利润4.66亿元，同比下降39.4%，扣非归母净利润3.4亿元，同比下降49.6%。单Q4来看，公司实现营业收入13.66亿元，同比下降14.2%；归母净利润-1.40亿元，扣非归母净利润-1.88亿元。战略调整期业绩承压，智能车板块维持高增收入端，公司在战略调整期基本维持了营收的稳定。1）智能汽车业务延续高增，实现营收23.4亿元（yoy+30%），占比提升至45%，成为收入占比最高的业务板块。值得注意的是，公司智能驾驶软件首次实现收入1.82亿元，且相关软硬一体域控产品也已经完成实车验证，预计今年内有望取得定点客户的突破，为后续增长奠定了基础。2）智能物联网业务实现营收14.89亿元（yoy-15%），主要系扫地机等部分品类出货量发生下滑，但根据公司年报，该业务在23H2已扭转了下滑的趋势并恢复增长。3）智能软件业务实现营收14.16亿元（yoy-25%），主要受下游出货趋缓影响。利润端，主要受制于毛利率下降和信用减值影响。1）公司2023年毛利率为36.95%，较去年同期下滑2.34pcts，主要系技术服务毛利率下降较多，为4.83pcts。2）因个别客户破产重组，公司在23Q4计提了信用减值损失1.02亿元，对净利润影响较大。把握端侧智能机遇，有望乘AI风起展望2024年，我们看好公司在AI大模型、客户资源和工程落地经验上的优势，积极把握端侧智能的机遇。目前，大模型已逐渐从云端向边缘侧延伸，包括谷歌、高通、英特尔等厂商均发布了支持边缘端部署的大模型和AI芯片，同时英伟达也展示了用于边缘端的计算平台。具体就公司而言，端侧AI以及机器人都有望成为重要增量。1）2023年10月，高通推出新一代移动芯片骁龙8Gen3，是高通首款以生成式AI为设计理念的移动平台，支持多100亿个参数的生成式AI模型。我们认为，随着诸如AI手机、AIPC等端侧AI的兴起，将带来可观的增量操作系统、中间件、行业应用的需求，未来可期。2）2023年9月，公司的机器人团队杭州晓悟智能正式成立，其以机器人事业为核心，主要面向工业领域的移动机器人（AMR、无人叉车、多关节复合机器人）全系列产品，并且也制定了从移动机器人到人形机器人的战略规划与路径。-56%-41%-26%-11%4%19%2023-032023-072023-112024-03