【行业研究报告】东方电缆-海缆业务毛利率提升，在手订单充沛支撑公司发展

2024年03月21日东方电缆(603606.SH)东方电缆(603606.SH)公司快报海缆业务毛利率提升，在手订单充沛支撑公司发展输变电设备投资评级维持评级6个月目标价53.75元股价(2024-03-21)46.12元交易数据总市值(百万元)31,717.43流通市值(百万元)31,717.43总股本(百万股)687.72流通股本(百万股)687.7212个月价格区间32.61/54.18元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益13.74.84.0绝对收益17.312.4-6.0张真桢zhangzz2@essence.com.cn路璐lulu2@essence.com.cn相关报告Q3海缆业务占比下降，未来业绩有望回暖2023-10-26盈利能力提升，在手订单充足支撑业绩回升2023-04-22业绩与盈利能力短期承压，在手订单充足支撑未来发展2022-10-30事件：2024年3月21日，公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入73.10亿元，同比增长4.30%；实现归母净利润10.00亿元，同比增长18.78%；实现扣非归母净利润9.68亿元，同比增长15.50%。业绩稳步增长，海缆业务毛利率提升：2023年，公司深度参与并引领新型电力系统的建设与发展，业绩稳步增长，2023年实现营业收入73.10亿元，同比增长4.30%。其中，海缆系统及海洋工程业务实现营业收入合计34.76亿元，同比增长14.78%，占公司主营业务收入比重47.59%，受益于高毛利率的高电压等级产品收入提升，公司海缆业务实现毛利率49.14%，同比提升5.87pct；陆缆系统业务实现营业收入38.27亿元，同比下降3.77%，占公司主营业务收入比重52.41%。Q4单季度公司实现营业收入19.61亿元，同比增长45.91%；归母净利润1.78亿元，同比增长67.92%；扣非归母净利润1.66亿元，同比增长97.62%。国内海风招标回暖，公司海缆业务有望实现快速发展：根据华夏能源网，2024年开年以来，国内海上风电项目开工、建设、并网节奏明显加快。国家能源集团、国家电投等多个央国企海风项目通过核准。根据中国新能源电力投融资联盟，江苏、广东、山东、福建、海南、上海、辽宁等地海风项目陆续启动。根据中国可再生能源学会风能专业委员会数据，2023年海上风电装机量超过7GW，预计2024年海上风电装机量有望超过10GW。公司依托3+1产业布局，持续开拓东部、南部、北部以及国际和高端的海缆市场。2023年公司成功研制国内首个深远海动态缆系统并应用于“海油观澜号”；三芯500kV海缆实现全球首次应用；新一代±525kV直流海缆研发取得决定性进展，为海上风电远距离送出补齐了最后一块技术短板。在行业回暖背景下，公司作为海缆龙头企业有望实现相关业务快速增长。行业水平领先，在手订单充沛支撑公司发展：公司坚持自主创新，多项具有自主知识产权的高端线缆产品实现了技术成果转化，并在超高压海洋输电、深水油气开发、深远海风力发电、超高压陆上直流输电等领域实现了工程化应用，助力-33%-23%-13%-3%7%17%2023-032023-072023-112024-03