【行业研究报告】中国海油-强势业绩再展央企雄风！

中国海油于2024年3月21日发布公司2023年年度报告，公司
中国海油于2024年3月21日发布公司2023年年度报告，公司
2023年全年实现营业收入4166.09亿元，同比减少1.33%；全年
实现归母净利润1238.43亿元，同比减少12.60%。其中，公司
2023Q4实现营业收入1147.53亿元，同比减少1.16%；实现归
母净利润261.98亿元，同比减少20.45%。公司业绩在全年实现
油价同比下跌17.02%和Q4大比例缴纳矿业权出让金双重影响下
依旧维持强势，进一步体现公司优质资产的稀缺性和管理水平的
优异。
油气产储量再创新高，征收矿业权出让收益不改业绩稳健预期：
2023全年公司净证实油气资产储量为67.8亿桶油当量，同比增
加8.65%。公司油气产量持续维持较高增速，储采比维持较高水
平，公司2023年油气总产量为6.78亿桶油当量，同比增加8.65%。
2023年公司原油、天然气储采比分别为9.14、10.63，分别同比
+0.30/-0.88，持续维持在较高水平。此外，2023年公司除所得税
外其他税金为243.31亿元，相较于2022年增长55.5亿元，主要
为征收矿业权出让收益影响，整体符合预期。
资本支出持续维持较高水平，公司未来成长确定性强：2024年公
司勘探开发资本支出指引为1250-1350亿元，同比增加1.63%。
2024年公司预计将有众多新项目投产，主要包括中国海域的绥中
36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目、渤中19-2油田开发项目以
及海外的圭亚那Yellowtail项目和巴西Mero4项目等，2024-2026
年公司净产量目标分别为700-720/780-800/810-830百万桶油当
量，公司高成长性延续，未来业绩有所保障。
持续维持高股息政策，股东投资回报丰厚：公司持续维持高股息，
投资回报丰厚。公司2023年现金分红共计539.34亿元（以1港
元兑0.9071人民币计算），公司股利支付率约43.55%，与此同时，
公司股息率维持在较高水平，以2023年12月31日收盘价为基
准计算，公司2023年A股股息率为5.40%，H股股息率为9.62%，
含2023年末期现金股利每股0.66港元/股和半年度现金股利每股
0.59港元/股，公司股东投资回报丰厚。
我们看好油价中枢稳健下的未来公司业绩稳定性和公司持续增长
资本开支带来的成长性，2024-2026盈利预测为1348亿元/1404
亿元/1452亿元，对应2024-2026年EPS为2.83元/2.95元/3.05
（1）油气田投产进度不及预期；（2）OPEC+减产执行强度不及
预期风险；（3）原油供需受到异常扰动；（4）能源政策及制裁对
企业经营的影响；（5）汇率风险；（6）其他不可抗力风险。
S1130519040001