【行业研究报告】华虹公司-订单需求回暖，积极扩产蓄力长期成长

162.32亿元，同比-3.30%；实现归母净利润19.36亿元，同比-35.64%；
162.32亿元，同比-3.30%；实现归母净利润19.36亿元，同比-35.64%；
毛利率21.3%；总资产762.26亿元，同比+59.21%。单Q4来看，实现
营业收入32.79亿元，同比-27.54%，环比-20.20%；实现归母净利润
2.51亿元，同比-77.24%，环比+161.46%。
⚫投资要点
Q1稼动率及订单需求提升，价格企稳。2023年半导体市场形势
低迷。第三方调研机构IBS数据显示，受到终端消费市场持续萎靡影
响，全球半导体市场2023年下滑约10%，晶圆代工市场亦遭遇挑战，
预测下滑约10%~15%。半导体行业处于面对需求疲软、库存高企、价
格压力、代工厂产能利用率较低等多重压力阶段，芯片供过于求推高
库存并导致芯片价格持续走低。2023年，公司实现营业收入162.32
亿元，同比-3.30%；实现归母净利润19.36亿元，同比-35.64%；毛利
率21.3%，同比-40.60%。其中，23Q4公司实现营业收入32.79亿元，
同比-27.54%，环比-20.20%，主要由于ASP及出货量下降。23Q4毛利
率为4.40%，上年同期为38.2%，上季度为16.1%，环比下滑主要受到
ASP下调（10pcts）及存货跌价准备计提的影响（3.9pcts）。随着产
业链去库存的持续，以及新一代通信、物联网等技术的快速渗透，近
期半导体市场已出现提振信号，公司与之相关的图像传感器、电源管
理等产品均在2023年Q4有较好的表现。公司预计2024年Q1在产能
利用率以及订单需求两个层面都有提升，预计Q1销售收入约为
4.5~5.0亿美元，毛利率约为3%~6%。公司认为整体产能利用率已经
在提振，过去两个月的订单需求也在回暖，尤其是受益于手机和AI相
关产品的CIS以及电源管理芯片。以IGBT和超级结为代表的功率器
件的需求仍然偏弱，但公司管理层认为，功率器件的需求将在节后恢
复到正常水位。MCU还处于需求疲软状态，2024年Q1订单依旧偏弱。
价格方面，公司认为2023年Q4基本已触及最低代工价格，目前代工
价格已企稳。目前公司三座8英寸产厂的产能利用率在85%到90%之
间，第一座12英寸厂的月投片在8万片以上（总月产能为9.5万片）。
展望全年，公司认为2024年Q1是业绩低点，Q2将持续改善，下半年
有望全面恢复。
立足“特色IC+功率器件”，打造特色工艺平台。公司致力于特色
工艺技术的持续创新，自主研发形成了由嵌入式/独立式非易失性存
储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频组成的特色工艺平台，
在多个领域达到全球领先水平。在嵌入式非易失性存储器技术平台方
面，公司通过技术创新自主研发的NORD-Flash单元以及相关低功耗
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