【行业研究报告】吉利汽车-2023毛利率回升，2024销量实现开门红

2023毛利率回升，2024销量实现开门红
吉利汽车（00175.HK）
吉利汽车（00175.HK）
2023收入快速增长，毛利率明显回升
吉利汽车发布2023年度业绩：2023全年，公司实现销售收入1792亿元人民
币（下同），同比增长21.1%；毛利录得274.2亿元，同比增长31.2%；股东
应占净利润录得53.1亿元，同比增长0.9%。2023年，公司汽车销量录得
168.65万辆（包括领克及睿蓝品牌），同比增长17.7%。
2023年公司收入录得快速增长，主因：1、汽车销量实现了较快增长；2、公
司产品矩阵持续优化，以及售价较高的新能源车占比提升，车辆平均出厂价同
比上升约2%。2023全年，公司毛利率录得15.3%，较去年提升1.2个百分点。
毛利率提升，我们认为主要原因在于：1、产品结构的改善；2、规模效应的体
现；3、重要原材料成本的下降。
2023年，公司股东应占净利润仅实现微增，远低于收入及毛利增速，主要原因
在于：1、新能源品牌及渠道扩张，分销及销售费用同比大增43.8%；2、上年
有高达17.5亿元的一次性收益项目，扣除此项影响后，净利润同比增长51%。
总体上看，2023年公司尽管受到了行业竞争明显加剧、价格战白热化、新能
源转型导致费用率上升等不利影响，但总体业绩仍展现出稳健向好之趋势，整
体经营效率明显提升。
2024实现销量开门红，新能源车继续暴增
2024年1、2月，公司汽车销量分别录得21.3、11.1万辆，连续两个月创下
公司当月销量的历史新高。2024年1-2月公司汽车销量录得32.5万辆，同比
大增55%。其中，吉利品牌销量同比增长约48%，极氪品牌同比大增约134%，
领克品牌同比增长约79%。
2024年1、2月，公司新能源汽车销量分别录得6.58、3.35万辆，其中1月
份销量创下了公司新能源车月销的历史新高。1-2月公司新能源汽车销量录得
9.93万辆，同比暴增189%。分动力类型看，公司1-2月纯电车销量录得5.64
万辆，插电混动车4.29万辆。渗透率方面，1-2月新能源车渗透率达到30.6%。
新车型储备相当丰富，年度销量目标有望顺利完成
新车型方面，公司旗下吉利、极氪、领克三大品牌计划于2024年新推出近10
款新能源产品。吉利银河品牌首款纯电动车E8已于1月初正式上市，该车型定
位纯电中大型轿车，指导价区间17.58-22.88万。除E8以外，吉利品牌年内
预计还将有两款纯电SUV及一款插混SUV上市。
极氪品牌重磅车型极氪007，已于2024年初正式交付，该车型定位纯电中型
轿车，指导价区间20.99-29.99万。截至3月上旬，极氪007在60多天时间
里已完成交付上万辆。我们认为这一销量成绩已展现出该车型的爆款潜力。预
计极氪品牌年内还有两款全新纯电动车型上市。
领克品牌新增车型领克07EM-P，预计将于2024年二季度正式上市。该车型
定位中型轿车，搭载1.5TEM-P插混动力系统。此外，领克品牌预计年内将新
推出两款纯电车型。
公司年度销量目标为190万辆，其中新能源车销量增速目标为66%。如实现目
标，公司2024年汽车销量将增长约13%，而新能源销量将达到81万辆。鉴
于公司产品组合市场竞争力较强，且2024年新增全新车型众多，我们认为公
司大概率将顺利完成年度销量目标。
2024年3月20日