【行业研究报告】-2月物价数据点评：通胀走势分化 后续温和修复

PPI低于预期，除了受春节因素扰动外，节后终端需求并
未明显复苏也是很重要的原因。近期国内经济温和复苏，
投资端尚未明显发力，对工业品价格及PPI回升拉动效
应较弱，短期PPI环比或仍在0左右波动，同比转正最
早在年中。未来，支撑PPI回升的因素在于，一是短期
基数效应尚存，二是随着2023年增发万亿国债剩余部分
及今年增发国债等政策逐步落地，叠加三大工程等发力，
一定程度上将拉动通胀端回升。
一定程度上将拉动通胀端回升。
从政策层面看，未来通胀温和回升与潘功胜在十四届全
国人大二次会议经济主题记者会上“把维护价格稳定、
推动价格温和回升作为货币政策的重要考量”的表态是
一致的。
风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升
温，金融市场波动加大，经济复苏不及预期，国内外疫情
超预期变化，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急
剧恶化，俄乌冲突升级风险，台海局势不确定性风险，海
外黑天鹅事件等。
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2013‐02