【行业研究报告】泡泡玛特-2023年年报点评：国内线下场景全面复苏，全球化拓展超预期

泡泡玛特（9992.HK）2023年年报点评
国内线下场景全面复苏，全球化拓展超预期
国内线下场景全面复苏，全球化拓展超预期
2024年03月22日
➢事件。泡泡玛特发布2023年度业绩报告：公司2023年实现营业收入/归母
净利润/经调整净利润63.01/10.82/11.91亿元，同比增长
36.5%/127.5%/107.6%。其中2023H2实现营业收入/归母净利润/经调整净利
润34.87/6.06/6.55亿元，同比增长54.4%/324.1%/232.1%
➢热门IP持续为公司营收增长提供强劲动能。2023年艺术家IP收入为48.22
亿元，同增32.49%，占总收入达76.5%，同减2.4pct；头部IP保持强劲增长，
SKULLPANDA/MOLLY/DIMOO实现收入10.25/10.20/7.38亿元，同比分别增
长20.3%/27.2%/27.6%，其中SKULLCANDY第八系列《温度》截至2023年
单系列销售实现收入3.14亿元。THEMONSTERS的形象变得更生动鲜活，个
性更加丰满，从而收到了更多粉丝的喜爱，实现收入3.68亿元，同增39.9%。
公司内部设计师推出的IP小野实现收入3.51亿元，同增149.5%。2023年授权
IP实现收入10.36亿元，同增88.2%，主因公司不断加深与更多版权方的合作，
推出更多风格、品类的产品，提升收入水平。2023年中国内地会员人数较年初
增加835.0万人至3435.4万人，会员贡献收入占比92.1%，复购率为50.0%。
➢国内市场展现线下消费弹性，海外市场开店速度超预期。国内方面：23H2
线下/线上/批发收入分别为15.77/8.93/3.27亿元，收入占比分别为
45.2%/25.6%/9.4%，分别同增61.9%/4.8%/141.7%。线下渠道中零售店/机器
人商店分别实现收入13.00/2.77亿元，同增62.6%/58.7%；零售店/机器人商
店数量较23年H1分别增加23/5家至363/2190家，根据我们的计算23年
H2零售店店效同增52.3%至358.06万元。按照城市等级划分：一线城市/新一
线城市/二线及其他城市23H2收入分别为5.29/3.56/4.14亿元，单店创收较
22H2同增57.6%/46.4%/41.7%至441.00/339.25/300.24万元。线上渠道中
泡泡玛特抽盒机/天猫旗舰店/抖音平台/其他分别实现收入3.56/1.67/1.74
/1.96亿元，分别同变-13.3%/-23.4%/+370.2%/+5.4%。2）港澳台及海外方
面：23H2线下/线上/批发收入分别为4.50/0.99/1.41亿元，分别同增
301.3%/78.7%/9.0%。线下渠道中零售店/机器人商店分别实现收入4.18/0.32
亿元，同增314.7%/182.2%；零售店/机器人商店数量较23H2分别变动+32/-
7家至70/99家，并且23年在法国、马来西亚、泰国以及荷兰开设了首家线下
门店，并于12月份在中国台湾西门町开设了全球第三家旗舰店。线上渠道中
Shopee/泡泡玛特官网/其他收入分别为0.28/0.27/0.44亿元，分别同增
46.5%/146.7%/73.5%，主因公司开始深耕港澳台及海外业务，快速提升区域品
牌建设，以当地市场文化差异化为根基推出当地限定产品等。
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