【行业研究报告】中国移动-中国移动2023年年报点评报告：业绩符合预期，继续提升派息率

个人市场：注重用户规模及价值双提升，凸显“压舱石”效应。2023年，实现
收入4902亿元，同比增长0.3%，移动用户数净增1599万至9.91亿户，5G套餐
收入4902亿元，同比增长0.3%，移动用户数净增1599万至9.91亿户，5G套餐
用户净增1.80亿至7.95亿户，5G套餐渗透率达80.2%，同比提升17.2pp，5G网
络用户数达4.65亿户，渗透率提升至46.9%，权益客户3.30亿户，全年净增
4276万户。移动ARPU保持稳健增长，同比提升0.6%至49.3元。
公司推动客户结构优化，预计随5G终端普及的加速推进，5G网络驻留将继续
提升，促进实现基于用户规模的流量价值创造。此外，公司深化“连接+应用+权
益”融合运营，围绕用户价值做深做实，将有利于移动ARPU进一步提升。
家庭市场：用户规模持续突破，带动收入较高增长。2023年，实现收入1319亿
元，同比增长13.1%，家庭宽带用户净增2012万户至2.64亿户，净增连续多年
领跑行业，千兆宽带渗透率30.0%。家庭综合ARPU同比增长2.4%至43.1元。
公司在快速拓展家庭宽带用户规模的基础上，积极培育智慧家庭生态，2023年
HDICT解决方案服务带动家庭增值业务收入对家庭市场收入增量贡献达25.6%，
预计随家庭数智化转型的持续推进，家庭市场业务价值将继续提升。
政企市场：转型新蓝海，增收主力军。2023年，实现收入1921亿元，同比增长
14.2%，对主营收入增量贡献达46.5%，行业数字化转型推动业务快速增长，
2023年DICT收入1070亿元，同比增长23.8%，移动云收入833亿元，同比增
长65.6%，IaaS+PaaS收入份额排名进入业界前五。受益于端到端行业解决方案
能力提升，公司在政企市场影响力显著提升，2023年公开招标市场中标份额达
14.3%，同比提升3.0pp，全行业排名第一。
随国内数字产业化及产业数字化快速发展，公司依托创新驱动，持续沉淀信息服
务能力，夯实数智化转型底座，将有效促进政企业务发展提质增效，继续贡献增
收动能。
新兴市场：增收拉动作用凸显。2023年，实现收入493亿元，同比增长28.2%。
公司聚焦国际业务、股权投资、数字内容、金融科技板块，聚焦价值增长，后续
有望继续实现规模运营及贡献提升。
❑24年资本开支下降4%，现金流充沛
2023年公司资本开支为1803亿元，同比下降2.6%，占主营业务收入比为
20.9%，同比下降1.9pp。经营现金流3037.8亿元，同比增长8.2%，自由现金流
1234.86亿元，同比增长29.2%，现金流充沛，利于为长期发展奠定坚实基础。
根据公司业绩推介材料，2024年资本开支预计1730亿元，同比下降4.0%，占收
比预计降至20%以下。资本开支走低利好折旧摊销和现金流水平，有利于利润释
放。
❑叠加折旧年限延长，有利于业绩释放
2023年，公司营业成本7243.58亿元，同比增长7.0%，主营业务成本5815.51亿
元，同比增长5.0%，其中：网络运营及支撑支出、折旧与摊销费用、职工薪
酬、网间结算支出同比增长6.3%、3.3%、3.6%、11.2%，占收比同比变动
-0.3pp、-0.8pp、-0.4pp、+0.1pp。公司费用端管控良好，2023年销售费用率、管
理费用率同比-0.1pp、-0.3pp，注重研发投入打造核心能力，2023年研发费用同
比增长58.7%，研发费用率同比+0.9pp。
zhangjianmin1@stocke.com.cn