【行业研究报告】化石能源-煤炭进口数据拆解：海外价差收窄，进口煤预期下修

煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持)煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持)海外价差收窄，进口煤预期下修2024年3月21日行业研究/行业月度报告煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级相关报告：【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评：供给增速放缓，火电需求超预期2024.3.19【山证煤炭】炼焦煤库存持续低位，关注后期库存变化-【山证煤炭】行业周报（20240311-20240317）：2024.3.17胡博S0760522090003刘贵军liuguijun@sxzq.com投资要点：数据拆解：全口径：2024年1-2月进口量同比增加，2月当月环比下降。全口径煤炭进口价格较去年同期下降，但维持相对高位。动力煤：1-2月动力煤进口同比增长，主要供应国分别为澳大利亚、印尼和俄罗斯。1-2月进口动力煤价格较去年均价有所下降，2月价格环比下降。炼焦煤：1-2月炼焦煤进口增长，进口增量主要来自美国和加拿大等国。1-2月进口炼焦煤价格同比增，2月价格环比增加。褐煤：1-2月褐煤进口量同比下降，主要由印尼贡献。1-2月进口褐煤价格较去年均价有所增加，并仍维持高位。无烟煤：1-2月无烟煤进口量同比下降，进口量主要由俄罗斯贡献。1-2月进口无烟煤价格较去年均价有所下降，2月环比增加。点评与投资建议：24年1-2月进口数据超预期。尽管24年1-2月进口数据较去年同期增速边际下降，但增速水平超预期。主要煤种中仅无烟煤同比下降，进口增量或与23年订单部分延续至24年有关。价格方面，全口径价格虽有小幅下降，但部分煤种仍然呈现上涨趋势。未来进口有望收缩。一方面美国对俄制裁等因素导致俄国煤炭出口受限，海外煤价上涨。另一方面，国内煤价有所下降，进口煤优势被大幅削弱。考虑到海内外价差收窄，未来进口煤或将有所下降。分煤种来看，由于俄罗斯出口预期下修，且出口煤种较为全面，预计未来对无烟煤、炼焦煤等冲击更大；澳洲焦煤因价格因素或仍难大量对华出口。建议关注以下标的：1、山西产量存收缩预期叠加进口预期下修，预计焦煤旺季价格支撑性强，关注【潞安环能】、【冀中能源】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】；2、利率环境变化预期有所加强，但不能据此判断反转，“高股息+央企”估值仍有修复空间，关注【新集能源】、【山煤国际】、【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】。风险提示：利率环境大幅变化，国内需求不及预期，国内供给显著增加，蒙古国进口量大幅增加，澳洲进口焦煤大幅增加，俄国东向运力瓶颈被打破，印尼煤炭大幅对华出口，国际煤价大幅下跌