【行业研究报告】越秀服务-充满挑战的环境中取得强劲的2023年业绩，维持“买入”评级

业务的快速发展和收并购将带来更大的增长空间。我们预计公司2024-2026
年每股盈利分别为人民币0.373元、人民币0.439元和人民币0.517元，对应
2023-2026年年复合增长率为17.3%。通过采用10.0倍2024年市盈率，调
充满挑战的环境中取得强劲的2023年业绩。尽管大部分同业公司尚未披露其
2023年期末业绩，但在去年充满挑战的市场环境中，我们认为越秀服务出色
的2023年的业绩应该领先同业。2023年公司股东净利润实现稳健增长，同
比增长17.0%，达到人民币4.87亿元。公司宣派慷慨的2023年度末期股息
人民币0.079元/股，全年派息率为50%，与市场预期一致。管理层预计，未
人民币0.079元/股，全年派息率为50%，与市场预期一致。管理层预计，未
来几年派息率将可能稳定在50%的水平。
增值服务业务将成为公司未来增长的又一引擎。我们认为市场已充分预见到公
司的管理面积规模的增长。2024年管理面积增长前景方面，公司将从越秀地
产（00123HK）开发的物业中获得约400万至500万平方米的新增合约面积，
以及从第三方市场扩张中获得约1,200万平方米的合约面积。但另一方面，我
们认为公司的增值服务增长有望继续超市场预期。考虑到1）越秀集团层面对
业务的支持；以及2）其优质的客户群基础，我们预计公司将加快其增值业务
发展的变现进程。
催化剂：1）第三方扩张带来的强劲的管理面积增长；2）增值服务业务的快速
发展；3）潜在的收并购以扩大规模。
风险提示：1）来自母公司的合约销售低于预期；2）来自第三方的面积扩张速
度低于预期；3）应收账款的减值风险。
Rating:Buy
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6-18mTP目标价:HK$4.10
HK$4.20
Shareprice股价:HK$2.800
Stockperformance
股价表现
(50.0)