【行业研究报告】中煤能源-2023年报点评报告：销售结构优化，降本增效推进

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2024年3月21日，中煤能源发布2023年度报告：2023年，公司实现营业
收入1929.7亿元，同比减少12.5%；归母净利润实现195.3亿元，同比增
长7.0%；扣非归母净利润实现193.6亿元，同比增长6.8%。基本每股收益
为1.47元，同比增长6.5%。加权平均ROE为14.21%，同比下降0.68个
百分点。
分季度看，2023年四季度，公司实现营业收入367.6亿元，环比减少21.5%，
同比减少18.7%；归母净利润实现28.5亿元，环比减少41.4%，同比增加
366.3%；归母净利润实现27.9亿元，环比减少42.0%，同比增加354.0%。
业绩同比大幅增长原因在于2022年同期亏损导致的低基数效应。
投资要点:
煤炭业务：自产煤销量提升优化销售结构，降本增效对冲价格下滑影响。
2023年，公司实现商品煤产量13422万吨，同比增加12.6%，销量28493
万吨，同比增加8.4%，其中单位毛利较高的自产煤销量出现增长，销
量实现13391万吨，同比增加11.3%，而贸易煤销量有所下滑，销量实
现12649万吨，同比减少1.3%。公司自产商品煤平均售价602元/吨，
同比下降114元/吨（-15.9%），吨煤销售成本307元/吨，同比下降16
元/吨（-4.9%），主要系公司持续优化生产组织，大力推动系统降本和
科技降本，以及自产商品煤产量增加的摊薄效应等使吨煤材料成本同比
减少（材料成本下降10元/吨，同比-15.4%）；公司承担铁路运输及港
杂费用的自产商品煤销量占公司自产商品煤总销量的比重下降，使吨煤
运输费用及港杂费用同比减少（运输费用及港杂费用下降4元/吨，同比
运输费用及港杂费用同比减少（运输费用及港杂费用下降4元/吨，同比
-6.7%）。综合影响下，2023年公司自产煤吨煤毛利实现295元/吨，
同比减少24.9%。
分季度看，2023年四季度，公司实现商品煤产量3305万吨，同比
+21.6%，环比-2.9%，销量7013万吨，同比+19.8%，环比+2.9%，自
产煤销量3424万吨，同比+20.3%，环比-1.7%，自产煤吨售价实现599
元/吨，同比-10.7%，环比+6.2%，自产煤吨成本实现343元/吨，同比
-9.0%，环比+9.6%，自产煤吨毛利实现257元/吨，同比-12.8%，环比
+2.1%。
煤化工业务：以量补价，成本优化，盈利小增。2023年，公司聚乙烯