【行业研究报告】-资金跟踪专题：微观买入力量持续强于卖出

➢今年2月的资金格局相较1月快速回暖。1）2024年2月，A股月度资
金净流入占流通市值的比例为0.38%，较上月的-1.21%环比大幅改善。
相较历史同期来看，2024年2月的资金净流入占流通市值的比例仅次于
2019年和2020年，好于2021年-2023年。2）分项来看，今年2月资金
的净流入主要源于股权融资规模大幅下降、外资净流入、私募补仓等。
➢融资余额占流通市值之比近期止跌企稳。1）今年1月-2月融资余额大
幅流出，两个月合计流出接近1400亿元。3月以来融资余额开始回流，
2月底至3月15日，融资余额已增加490亿元。2）今年1月下旬至春
节前，融资余额的下降速率快于流通市值，我们认为主要原因可能是部
分杠杆资金面临平仓压力，期间融资余额占流通市值的比例也出现快速
下降。春节后至今，融资余额与流通市值同步回升，二者回升幅度接近，
融资余额占流通市值的比例呈现窄幅震荡。
➢2月ETF资金净流入创历史新高。1）2月股票型ETF基金净流入1800
亿元，创历史新高。其次是2023年8月、2024年1月净流入约1400亿
元。2）年初至3月19日，股票型ETF基金份额相较2023年末净流入
3500亿元，相较2023年全年4500亿元的净流入已差距不大。
➢北上资金大幅净流入，此前已流出半年之久。2月北上资金净流入607
亿元，2月底至3月15日继续净流入244亿元。此前北上资金在2023
亿元，2月底至3月15日继续净流入244亿元。此前北上资金在2023
年8月-2024年1月连续六个月净流出A股，今年2月以来则明显回暖，
且2月的月度净流入规模也处于2020年以来的较高水平。
➢私募仓位小幅回补，仍在历史低位。私募股票仓位曾在今年1月大幅下
降，1月的仓位创2016年以来的历史新低。2月私募基金管理仓位小幅
回升至50.17%，目前仍处于2016年以来偏低水平，还有较大的回升空
间。
➢上市公司及产业资本的态度积极。1）去年底至3月15日，上市公司回
购金额为730亿元，月均回购规模高于过去七年。其中3月上半月回购
而1月还是小幅净减持。虽然这一项目的环比变化不大，但2月的净增
持是2019年以来首次，具有明显积极的信号意义。
➢股权融资规模在2月继续收敛。1）2月的股权融资规模为113亿元，较
上月的630亿元环比大幅下降。2）年初至3月15日的股权融资累计规
模为870亿元，月均融资规模低于2014年至2023年的全部年份。
➢风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。