【行业研究报告】易华录-全面转型融入电科生态，数据要素业务有望形成新增长引擎

投资要点
易华录是央企背景的数据资产化服务提供商，2023年公司已从数据湖建设全面转
向数据湖运营。公司上市之初为当时国内最主要的智能交通管理系统提供商之一。
2016年公司正式发布数据湖理念，至2023年3月31日公司已全国落地32个数
据湖，至2023H1已有25个数据湖进入运营阶段。2021年以来，公司主动优化
公司业务结构，将轻资产数据运营业务作为未来的重点发展方向，2022年起易华
录加快转向数据要素相关运营业务，2023年公司主营业务已从数据湖建设全面转
向数据湖运营。随着业务转型，公司放缓了对数据湖项目的承接与建设，经营业绩
向数据湖运营。随着业务转型，公司放缓了对数据湖项目的承接与建设，经营业绩
出现阶段性波动。长期看，经营业绩有望随着数据运营服务的开展而改善。
公司聚焦数据要素一级开发市场，融入电科生态有望为公司注入新优势。公司在
数据全生命周期“收、存、治、用、易”核心能力与数据要素一级开发的主要任务
和内容高度匹配，同时基于央企背景及央地合作的先天优势和先发优势，在数据
要素一级开发领域具有极强的竞争优势。2023年国资委正式批复公司控股股东华
录集团整体并入中国电科集团，有利于中国电科补强产业链关键环节，在智能制
造、数据存储等领域形成协同优势。在集团支持下，公司目前已经作为核心单位之
一参与到中国电科集团的数据要素产业规划当中。后续公司将继续聚焦发展数据
基础设施和数据运营服务，加快组织优化，加快步伐转型为数据要素型央企。
当前磁存储主要依赖进口，关键行业正在加快用蓝光替代磁存储的节奏。2023年
发布的《算力基础设施高质量发展行动计划》提出了关于先进存储的指导意见，其
中指出将全闪存和蓝光作为先进存储介质进行重点技术升级。因此基于蓝光存储
的超级存储未来在关键行业有望打开广阔的替代空间，并有望持续上升。
数据要素业务正在形成新的增长引擎。公司所在的地方公共数据要素产业链目前
市场总空间约300-400亿元，加上后续约千亿元级别的地方公共数据运营变现市
场，整体数据运营及服务业务空间广阔。随着国家层面的公共数据授权运营办法
的落地，全国300多个地级市单位，涵盖全国2800多个区县级单位，将快速启动
数据资产化工作。公司将以数据资产服务（即数据资产入表）作为突破口，进行数
据摸排治理及价值评估等相关工作，并帮助政企客户进行数据资源管理平台的建
设，由易华录提供软硬件底座建设，继而为各地政企客户提供数据运营服务。当前
公司的数据资产化服务、数据资源管理平台建设及公共数据授权运营相关的产品
服务和市场拓展正在加快走向成熟，数据要素业务正在形成新的业务增长引擎。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年营收为7.79/14.63/19.16亿元，归
母净利润为-21.22/0.05/1.3亿元。公司在国内蓝光存储产业链具备独特优势，且
在数据运营及服务领域有丰富的探索和积累，融入电科生态之后可发挥协同优势，
风险提示：数据要素相关政策发布不及预期风险；地方单位落实进度不及预期风
险；电科整合及公司业务优化进度不及预期风险。
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