【行业研究报告】常熟银行-2023年年报点评：业绩稳定高增，资产质量良好

常熟银行（601128.SH）2023年年报点评
业绩稳定高增，资产质量良好
业绩稳定高增，资产质量良好
2024年03月22日
事件：3月21日，常熟银行发布2023年年报。23年累计实现营收98.7亿元，
YoY+12.1%；归母净利润32.8亿元，YoY+19.6%；不良率0.75%，拨备覆盖率
538%。
➢业绩维持两位数增速。23年常熟银行营收、归母净利润分别同比+12.1%、
+19.6%，增速虽较前三季度微降，但双位数的业绩增速在同业中已属亮眼。拆
分来看，净利息收入贡献86%的营收，收入同比+11.7%，仍延续“以量补价”
的增长逻辑。非息收入中，中收同比-82.8%，负增速读数较大，一是基数较低，
二是理财业务收入有所拖累。其他非息收入同比+32.4%，主要是公允价值变动
损益科目表现可观。
➢扩表动能强劲，异地支行、村行支撑信贷投放。23年常熟银行总资产、贷
款总额分别同比+16.2%、+15.0%，增速较前三季度分别+0.6pct、-1.7pct。信
贷增速在同业中实际不弱，有所放缓或源于银行主动调整信贷投放速度，公司提
出“贷款投放更加注重与存款增长、风险管控、资本耗用相匹配”。近年公司异
地版图持续拓张，成熟微贷模式向外复制效果较好，异地支行、村镇银行支撑贷
款规模稳健增长，23年异地支行、村镇银行贷款规模增速分别为15.8%、17.2%。
➢资产端拖累息差表现，后续负债端逐步支撑。23年末常熟银行净息差为
2.86%，较23H1末下降14BP。拆分看，负债端成本基本平稳，资产端个人贷
款定价下行幅度较大，23年平均收益率较23H1下降36BP，考虑一是受23Q3
存量按揭利率调降影响，二是经营贷需求不足，行业新发贷款定价呈下行趋势。
后续净息差收窄幅度有望减小，主要是公司23年合计五次下调存款挂牌利率，
随着存量存款产品到期，重定价对成本的节约效果将陆续显现。
➢资产质量平稳，拨备覆盖率高位略增。23年末常熟银行不良率与23Q3末
持平于0.75%，其中江苏省内贷款资产质量优异。23年末关注率略有波动，较
23H1提升34BP至1.17%，或与新金融资产分类管理办法实行有关。23年末
拨备覆盖率较23Q3末上升1pct至538%，风险抵补能力较强，为利润释放留
有充裕空间。
➢投资建议：规模稳步扩张，资产质量优异
常熟银行近年通过异地支行、村镇银行不断开拓业务版图，配合成熟可复制的微
贷模式，信贷投放能够保持较快增长；负债端成本逐步受益于存款利率下调，息
差收窄幅度可控；资产质量扎实，拨备充裕。预计24-26年EPS分别为1.42、
1.69、2.02元，2024年3月21日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“推荐”
评级。
➢风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）9,87011,11512,66514,525
增长率（%）12.112.614.014.7
归属母公司股东净利润（百万元）3,2823,8874,6195,539
增长率（%）19.618.518.819.9
每股收益（元）1.201.421.692.02
PE6543
PB0.80.70.60.5
推荐
维持评级