【行业研究报告】-2024年3月21日国新办新闻发布会解读：静待政策发酵

静待政策发酵
静待政策发酵
——2024年3月21日国新办新闻发布会解读
核心观点：
2024年3月21日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行在新闻发布会上释放
就业、投资、财政和货币政策信号，发布会上政策层的态度延续2023年的政策脉
络，再次强调经济的结构性变化，突出经济运行亮点。对于货币和财政政策给与更
详细的阐述。
会议的关注内容：
1、就业关注两大主体人群，降低社保、税收返还、贴息贷款是主要方式。就业重
点在大学生和农民工，但要注意失业率上行主要是城市中高端就业问题。
2、制造业投资可能超预期，未来战略性产业投资是重点。2023年发行的特别国债
已经见效，在基础投资的托底作用下，高科技行业投资和战略性产业投资加持，整
体投资稳步增长。
3、财政方面，有两点重要变化：（1）专项债及特别国债或在二季度开始加快发行
进度。去年万亿国债支持下年初可用财力处于历史高位。我们预计在今年3月份之
前政府在资金收入端均能保持相对充裕水平。（2）明确特别国债投资方向，城中村
和数字经济是新增方向。投资方向主要是科技创新、城乡融合发展等新兴战略领域。
本年新增城中村改造和5G投资。政府投融资转向引领下，有望迎来投资端新旧动
能的转换。
4、货币方面，关注两点增量信息：（1）2024年货币金融环境定调为“松紧适度”。
2024年大概率货币市场利率围绕政策利率波动。（2）明确2024年社融和M2的增
速目标为略高于8%的水平，略高于8%的水平已经可以体现逆周期调节。截至2024
年2月末，社融和M2增速分别是9%、8.7%。央行认为目前的增速“总体看是不
低的，与前面讲的预期增长目标是相匹配的，依然体现了货币政策的逆周期调节”。
会议隐含的政策逻辑：
1、稳就业放在重要的位置，对于经济增长的支持现阶段已经足够。财政政策已经
见效，政策效果没有发挥完毕。货币政策短期操作没有变化，宽松政策继续等待。
2、投资中稳就业投资和基础设施投资均是承托经济。年内经济政策主要在于稳定
就业，年内基础设施投资快速拉升的概率不高。
3、战略转型已经在管理层形成共识。我国经济转型时期，增量资金主要用于高科
技制造业、战略新兴产业，也就是发展新质生产力。
4、财政政策方面，统筹好“硬投资”和“软建设”，稳就业、促科技。2024年新
一轮积极财政内涵：一方面在于“适度加力”以稳定经济增速，防范化解金融风险，
另一方面，将持续加大结构性调整力度，政府投融资转向“软建设”和“硬科技”。
5、货币政策方面，短期内降准优先，扩表放缓。央行强调“降准多一点，央行资
产负债表就会扩张小一些；降准少一点，央行资产负债表就会扩张大一些。”现阶
段通过MLF扩表的途径受阻，降准将被优先考虑。同时，结构性货币政策工具将
发挥更重要的作用，精准投放流动性。
章俊
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许冬石