【行业研究报告】福瑞达-化妆品23H2加速，聚焦大健康未来可期

64.65%，实现归母净利润3.03亿元，同增567.44%，扣非净利润1.39
64.65%，实现归母净利润3.03亿元，同增567.44%，扣非净利润1.39
亿元，同比降低137.4%，EPS为0.3元，每10股派1元；其中23Q4
实现收入11.84亿元，同比降低73.23%，实现归母净利润0.65亿元，
同增160.33%。23年收入业绩波动较大主要在于剥离地产业务带来23
年收入下降，同时22年业绩基数低，公司业绩符合此前预告。
⚫事件点评
化妆品、原料及添加剂业务维持高增长。分业务来看：1）23年
房地产及物业业务实现收入11.4亿元，同降88.29%，占比降低
46.88pct至24.89%，报告期内公司剥离地产业务带来该业务收入大
幅下降。2）23年医药业务实现收入5.20亿元，同降1.61%，占比增
加7.35pct至11.35%，受带量采购、医疗反腐等行业因素影响该业务
增长承压；3）23年化妆品业务实现收入24.16亿元，同增22.71%，
占比提高37.56pct至52.76%，产品推新、发力抖音等带来美妆高增
长；4）23年原料及衍生产品、添加剂业务实现收入3.51亿元，同增
23.16%，占比增加5.47至7.67%，行业复苏、加大产品推新及应用带
来该业务高增长。
增加。化妆品分品牌来看：1）颐莲23年实现收入8.57亿元，同增
20.35%，其中23H1/23H2增速分别为1.03%/44.41%，颐莲23H2加速
拉动全年稳健增长，主要得益于软膜等产品带动抖音发力、面霜喷雾
其中23H1/23H2增速分别为13.9%/40.19%，益生菌水乳面膜持续多
平台发力，闪充系列扩展人群，下半年实现加速。3）其他品牌23年
实现收入2.1亿元，同增5.0%，公司资源聚焦主品牌，影响其他品牌
放量。化妆品业务毛利率提升，广告及服务费控制良好，剥离地产带动
业绩波动较大。毛利率方面，化妆品/医药/原料及添加剂毛利率分别
为62.1%/53.4%/32.2%，分别同比变动+1.16PCT/+0.39PCT/-1.76PCT，
产品升级带动化妆品毛利率提升；销售费用方面，23年公司广告推广
费用、服务费占比化妆品业务合计为41.6%，同比下降0.6PCT，公司
化妆品业务费用控制良好。分业务板块来看，23年化妆品及医药等业
务实现上市公司归母净利润2.31亿元，同增12.9%；房地产业务及资
-40%
-35%
-30%
-25%
-20%
-15%