【行业研究报告】钢铁-钢铁行业跟踪周报：钢价受需求转暖上行反弹，库存端压力仍在

投资要点
◼本周（3.18-3.22）跟踪：本周钢材价格呈上行态势，供给端螺纹钢表现
不佳，需求向好恢复，总库存出现拐点开始去化。
本周钢价受需求转暖有所上行：本周钢价受下游需求转暖有所上行，截至
3月22日螺纹钢HRB400上海报价3610元/吨（yoy-12.6%），周涨100元/
吨，期货盘面跟涨但预期差不大。成本端角度本周铁矿价格略有回升，废钢
焦煤价格持续下降，总体对钢价影响较弱。
供给端螺纹钢仍有回落，需求端主要品种均有恢复：供应方面钢企对下游
地产信心不强，螺纹钢周产量呈小幅下降态势，线材有企稳迹象但同比去
年仍-34%，总体疲弱。需求方面除冷轧外其余品种均有上涨，其中螺纹钢/
线材表观优异，消费量周涨16%/37%，热轧品种仍保持较好去化态势，我
线材表观优异，消费量周涨16%/37%，热轧品种仍保持较好去化态势，我
们预计由于建筑钢材成交量出现拐点后短期对钢价有一定支撑作用。
库存端开始去化，钢厂压力＞钢贸商压力：本周钢材总库存2441万吨，周
降65.2万吨，缓解一定库存压力，边际向好，分钢厂和钢贸商来看，钢厂
库存yoy+21%，显著高于钢贸商yoy+13%水平，压力依然较大。从盈利角
度来看，滞后一月毛利略有回升，我们判断由于原料端成本支撑不强，钢厂
会尽量缩短原料库存周期，盈利Q2或有好转。
◼投资建议：本周钢铁行业短期价格受需求出现拐点影响开始上行反弹，
在供给减少需求增加情况下钢价有所支撑，但从库存角度分析来看钢厂
及钢贸商压力依然存在，预计短期钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢
铁、宝钢股份。
◼风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。
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