【行业研究报告】-煤炭周报：煤价跌幅收窄，板块业绩发布催化估值提升行情

煤炭周报
煤价跌幅收窄，板块业绩发布催化估值提升行情
煤价跌幅收窄，板块业绩发布催化估值提升行情
2024年03月23日
➢煤价跌幅收窄，板块业绩发布催化估值提升行情。本周港口煤价延续下行，
后半周跌幅收窄。基本面来看，当前下游需求仍较为疲弱，但伴随港口煤价持续
向下，贸易商利润受损严重，挺价情绪较强，后续甩货结束叠加下游需求边际好
转，煤价有望逐步企稳。产地供应方面，据国家统计局数据计算，2024年1-2
月，晋陕新日均产量分别同比-17.5%/-0.3%/+5.5%，环比2023年12月分别-
20.7%/-15.0%/-16.3%，内蒙古日均产量同环比增长2.7%和0.2%，可见安监
趋严及山西超产治理带来的供给收缩已开始逐步显现，我们预计主产地供应收紧
或将持续。进口方面，据海关总署数据，2024年1-2月中国进口煤炭7452万
吨，同比增长22.9%，增幅较高主因上年同期基数较低；2月单月中国进口煤炭
3375万吨，同比增长15.7%，环比大幅下降17.2%，其中动力煤环比下降15.8%，
炼焦煤环比下降21.5%。而3月以来，因内贸煤价格走弱，进口煤价格持续倒
挂，且上年同期基数较高，我们预计3月进口煤同比增速或有望持平，后续或转
为负增长。因此，国内及进口供给收紧趋势持续，煤炭供需缺口仍存，下游需求
好转将助力煤价企稳，看好全年煤价中枢上移。板块来看，本周部分板块公司
2023年年报发布，煤价中枢下移背景下业绩表现依旧稳健且股息配置价值凸显。
中国神华分红比例75.2%，A/H股股息率6.0%/8.3%（以2024年3月22日股
价计算，下同）；平煤股份分红比例60.6%，股息率8.0%；潞安环能发布业绩快
报，若延续2022年60%分红比例，股息率7.0%；此外中煤能源、新集能源均
实现归母净利同比增长。我们认为，与短期煤价低点相比，更值得关注的是煤炭
行业在2023年煤价中枢大幅下移背景下所表现出的强大的业绩韧性及高股息属
性，2024年煤价中枢上移确定性强叠加板块高分红持续，看好业绩发布催化下
的估值提升行情。
➢投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）煤价中枢上移后高弹性
标的，建议关注晋控煤业、潞安环能、山煤国际和兖矿能源。2）行业龙头公司业
绩稳健、高分红，建议关注陕西煤业、中国神华和中煤能源。3）高股息率公司配
置价值凸显，建议关注华阳股份和兰花科创。4）下游需求好转后高弹性标的，
建议关注恒源煤电、淮北矿业、平煤股份和山西焦煤。5）煤电联营，业绩稳增
长，建议关注新集能源。
➢风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。
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