【行业研究报告】中国海油-桶油成本持续下降，积极推动增储上产

⚫事件描述
3月21日晚，中国海油发布2023年报，全年实现营收4166.09亿元，
同比下降1.33%，实现归母净利润1238.43亿元，同比减少12.60%；实
现扣非净利润1251.88亿元，同比减少11.00%，基本每股收益2.60元。
现扣非净利润1251.88亿元，同比减少11.00%，基本每股收益2.60元。
⚫经营层面良好，全年桶油成本继续下行
业绩受一次性影响因素拖累，经营层面稳健。公司第四季度实现营收
1097.92亿元，同比-1.16%，环比-4.32%；归母净利润261.98亿元，同
比-20.45%，环比-22.68%；扣非净利润294.82亿元，同比-10.57%，环
比-11.68%。四季度盈利同比下滑受到北美地区油气资产计提减值准备影
响，全年资产减值及跌价准备为35.23亿元。另外，公司2023年除所得
税外的其他税金较2022年增加29.6%，主要是根据本年新出台的法规确
认矿业权出让收益的影响。除一次性影响外经营层面稳健。
桶油成本继续下行，凸显核心竞争优势。中国海油凭借较低的桶油生产
成本、国际领先的生产技术、精简高效的人员配置降本增效，盈利能力
在行业内处于领先水平。2023全年桶油成本为28.83美元，同比下降5.
13%。公司桶油作业费用全球领先，2023年该项费用为7.54美元/桶。
公司桶油折旧、折耗与摊销费用处于行业平均水平且在逐年降低，由20
13年的21.03美元/桶降低至2023年14.06美元/桶。
⚫积极资本开支推进增储上产，储量产量增速行业领先
近年来，中国海油持续践行积极的资本开支以保证增储上产战略目标的
实现，坚持增储上产，布局全球的战略，自2016年起资本持续增长，过
去6年公司资本开支CAGR达13.09%。2023年全年资本支出1296
亿元，为历史新高。2024年预算资本开支1250-1350亿元。在持续资本
开支保障下，公司储量与产量增长速度行业领先。2023年公司石油天然
气净证实储量达到381.7百万桶油当量，储量寿命（含权益法核算储量）
达到10年，连续7年稳定在10年以上，储量替代率达到182%。2023
年油气产量为678百万桶油当量，连续5年创历史新高，2024-2026年
油气产量目标为700-720，780-800，810-830百万桶，2024-2025年产
量目标较上年指引大幅提升。
报告期内，公司在全球获得9个新发现，在国内落实多个亿吨级大油田，
探获首个深煤层千亿方大气田；在海外，圭亚那项目再获亿吨级油田，
以上项目为公司未来产量增长奠定基础。2024年，国内绥中36-1/旅大5
-2油田二次调整开发项目、渤中19-2油田开发项目、深海一号二期天然
气开发项目、惠州26-6油田开发项目、神府深层煤层气勘探开发示范项
目和海外的巴西Mero3XM等将有力支撑产量增长。
中国海油（600938）
公司研究/公司点评