【行业研究报告】移卡-2023年财报点评：支付业务量价齐升，到店电商亏损收窄

事件:
2024年3月21日公司发布2023年财报，2023年实现营收39.5亿元
（YoY+16%），毛利润7.4亿元（YoY-28.4%），Non-GAAPEBITDA5.6
亿元（YoY+160.6%）。报告期内，公司在清算机构的要求下向其待处理
账户支付与交易手续费率调整相关的款项，对2023年整体收入造成非经
常性影响约3.44亿元。
投资要点:
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整体业绩表现：公司2023年营收及经调整利润保持稳健增长，其中，
支付业务收入增长主要受益于线下消费复苏推动GPV增长强劲，以
及行业整体费率提升；到店电商业务增速短期仍承压，主要受到抖
音本地生活服务商竞争加剧的影响，但业务毛利率提升显著，扭亏
为盈趋势保持不变。
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支付业务“量”“价”齐升，积极拓展海外市场：2023年一站式支
付服务营收同比增长26.5%至34.8亿元，主要由于1）线下消费复
苏以及公司支付分销渠道商拓展推动支付服务GPV同比增长29.2%
至28,829亿元，活跃支付服务商户数量同比增长13%至922万；2）
至28,829亿元，活跃支付服务商户数量同比增长13%至922万；2）
受益于支付行业竞争格局改善及整体费率提升，公司2023年支付费
率同比提升0.9个基点至13.3个基点（剔除非经常性收入调整影响
后）。支付业务毛利率同比微降至17.8%（剔除非经常性收入调整
影响后），主要由于公司在提费基础上阶段性地提高支付分销渠道
的分佣比例以促进GPV增长。2023年，公司积极拓展海外市场，
设立YeahpaySingapore，并分别在新加坡及香港特区取得MPI牌
照和MSO牌照，且已开展本地二维码及银行卡收单业务，服务超过
5,000家当地知名商户，有望贡献更多收入增量。
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商家解决方案业务增长强劲，到店电商业务短期承压，扭亏为盈趋
势保持不变：2023年商家解决方案业务营收同比增长17.2%至3.6
亿元，主要由于线下商户付费意愿改善推动付费渗透率提升。2023
年到店电商服务营收同比下降71.0%至1.0亿元，GMV同比增长
30.3%至43亿元，takerate同比下降至2.4%，主要由于1）公司推
出的合伙人模式GMV占比提升对到店电商业务整体takerate造成
一定稀释影响；2）抖音本地生活服务商竞争加剧导致直营模式take