【行业研究报告】水晶光电-公司信息更新报告：2023全年业绩符合预期，新品带动盈利能力提升

——公司信息更新报告
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公司发布年报，2023年实现营收50.8亿元，YoY+16.0%；归母净利润6.0亿元，
YoY+4.2%；扣非归母净利润5.2亿元，YoY+2.7%；实现毛利率27.8%，YoY+0.9pct。
2023Q4公司实现营收15.3亿元，YoY+30.0%，QoQ-10.0%；实现归母净利润1.6
亿元，YoY+68.8%，QoQ-37.6%；实现扣非归母净利润1.6亿元，
YoY+82.5%,QoQ-38.3%；实现毛利率29.7%，YoY+3.2pcts，QoQ+1.1pcts。中短
期公司业绩受益于微棱镜创新和滤光片升级，以及HUD在汽车渗透率提升；中
长期AR和元宇宙的繁荣将为公司提供成长动力，我们上调2024-2025年、并新
增2026年预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为7.60/8.78/10.50亿元（前
值6.79/7.84亿元），EPS为0.55/0.63/0.76元（前值0.49/0.56元），当前股价对应
多产品进展顺利，盈利能力显著提升，战略目标清晰
公司多款产品进展顺利，其中光学元器件和薄膜光学面板取得营收利润双增：
2023年光学元器件实现营收24.5亿元，YoY+21.1%，实现毛利率30.7%，
YoY+4.5pcts；薄膜光学面板实现营收18.5亿元，YoY+17.8%，实现毛利率25.5%，
YoY+3.4pcts。光学元器件业务的增长主要来自于微棱镜项目的成功，开启与北
美大客户合作新高度，且吸收反射复合滤光片推广成效显著，国内市占率大幅提
升。薄膜光学面板业务继续深化与大客户合作，扩展终端品类和份额。汽车业务
方面，公司2023年实现营收2.9亿元，YoY+54.4%，毛利率为11.7%，YoY-25.9pcts。
汽车业务毛利率下滑主要系AR-HUD成本持续下探，后续随着主机车搭载HUD
意愿加强，其渗透率有望大幅提升。公司战略目标清晰，将继续坚定光学元器件、
车载光学和AR/VR三大战略方向，力争2024年实现营收10%-30%增长。
风险提示：下游需求不及预期风险；新品开发进度不及预期风险；AR-HUD渗
透率不及预期风险；技术成果产业化不及预期的风险。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)4,3765,0766,4917,7089,014
YOY(%)14.916.027.918.816.9
归母净利润(百万元)5766007608781,050