【行业研究报告】阳谷华泰-年报点评：2023年业绩承压，期待新项目投产带来增量

表现1M3M12M表现1M3M12M阳谷华泰7.0%-2.4%-25.0%沪深3001.7%6.2%-11.4%市场数据2024/03/22当前价格（元）8.4152周价格区间（元）6.60-11.74总市值（百万）3,439.60流通市值（百万）3,317.34总股本（万股）40,898.95流通股本（万股）39,445.22日均成交额（百万）39.36近一月换手（%）1.32相关报告《阳谷华泰（300121）三季报点评报告：原材料价董伯骏》——2023-10-23《阳谷华泰(300121.SZ)2022年报及2023年一季报点评：2023Q1业绩承压，看好主营产品盈利修《阳谷华泰（300121）三季报点评：主导产品产董伯骏》——2022-10-28《阳谷华泰（300121）业绩预告点评：三季度业事件:2024年3月19日，阳谷华泰发布2023年年度报告：2023年实现营业收入34.55亿元，同比减少1.78%；实现归母净利润3.04亿元，同比-40.96%；实现扣非归母净利润2.96亿元，同比-41.39%；销售毛利率22.31%，同比下降5.36pct；销售净利率8.81%，同比下降5.84ct；经营活动现金流净额为3.22亿元。2023Q4单季度，公司实现营业收入8.28亿元，同比+0.91%，环比-14.06%；实现归母净利润为0.45亿元，同比-41.42%，环比-9.90%；经营活动现金流净额为0.62亿元，同比增加0.74亿元，环比+19.39%；销售毛利率为19.09%，同比下降8.22pct，环比增加0.69pct；销售净利率为5.44%，同比下降3.93pct，环比增长0.25pct。投资要点:2023年高性能橡胶助剂售价下行，毛利率同比下降2023年实现营业收入34.55亿元，同比减少1.78%；实现归母净利润3.04亿元，同比-40.96%；实现扣非归母净利润2.96亿元，同比-41.39%。公司营业收入、净利润较上年同期下降主要原因是：公司2023年高性能橡胶产品价格下滑，以及对收到的暂未到期的商业承兑汇票计提坏账准备增加。截至2023年12月31日，公司商业承兑汇票组合账面价值为1.05亿元，对应计提坏账准备2771万元，计提比例26%。2023年公司的高性能橡胶助剂营收为20.77亿元，同比-9.06%，毛利率为22.99%，同比下降8.29个百分点。2023Q4单季度营收同比小幅增长，归母净利润同比下降2023Q4单季度，公司实现营业收入8.28亿元，同比+0.91%，环比-14.06%；实现归母净利润为0.45亿元，同比-41.42%，环比-9.90%。Q4净利润4499万元，环比减少494万元；毛利润为1.58亿元，环比下降了1920万元。原材料方面，防焦剂主要原料是环己烷、离子膜碱，促进剂主要原料是叔丁胺、苯胺等，不溶性硫磺主要原料是液体硫磺等。Q4环己烷价格有一定程度的下降，液体硫磺和苯胺的价格有所上涨。据wind，Q4环己烷均价为6970元/吨，环比-5.52%，液体硫磺均价为969元/吨，环比+5.29%，苯胺均价12034元/吨，环比+3.69%。Q4财务费用为847万元，环比下降223万元。信用减值损失363万元，环比减少