【行业研究报告】太平鸟-品牌矩阵整合出新

23Q4收入同增8.0%；归母同增560%
23Q4收入25.69亿元，同增8.0%；归母净利2.12亿元，同增560%；扣非
归母1.53亿元，扭亏为赢。
23年收入77.9亿，同减9.4%，系公司零售额减少所致。归母净利4.22亿，
同增127.1%；扣非归母2.89亿元，同增1175.9%，扣非归母显著回升，经
同增127.1%；扣非归母2.89亿元，同增1175.9%，扣非归母显著回升，经
营质量逐渐改善。其中，非经常性损益1.33亿元。
分品牌，Peacebird女装收入28.81亿，同减12.0%，毛利率56.7%；Peacebird
男装收入30.44亿，同增4.2%，毛利率56.5%；LEDiN乐町收入7.57亿，
同减24.5%，毛利率44.4%；MiniPeace童装收入9.60亿，同减12.5%，毛
利率55.5%。
分渠道，直营32.7亿，占42%，加盟23.6亿占31%，线上20.9亿占27%。
虽然2023零售额有所下滑，但是零售折率同比增长较大，2023年毛利率
54.1%，同增5.9pct；净利率5.4%，同增3.3pct，持续推进降本增效
公司23年期间费率46%，同减0.26pct；具体来看，23年销售/管理/研发/
财务费率分别为36.0%（yoy-0.8pct）、6.9%（yoy-0.4pct）、2.5%（yoy+1.1pct）、
0.7%（yoy-0.1pct），销售费用下降主要受门店数量及营收减少等影响，直
营薪酬、租赁装修费、广告宣传费等同比减少所致；管理费用减少主要系
职工薪酬及股权激励费用同比减少所致；研发费用增加主要系职工薪酬及
设计费支出增加所致；财务费用减少主要系银行利息收入增加、租赁负债
利息及手续费支出减少所致。
新品库存优化，老品库存得到改善
公司库存商品原值15.9亿元，同减27.8%。公司持续推进库存管理，一方
面加强商品产销计划性管控，新品库存得到优化；另一方面，强化过季老
品的消化处理专项机制，老品库存得到改善。
公司精益运营，大力调整低效门店，全年净闭940家，渠道结构持续优化
公司改变过往渠道规模增长策略，更加聚焦门店经营质量提升和盈利能力
改善，大力关闭低效门店，经营重点转向提升终端品牌形象和门店坪效。
同时更加清晰渠道的价值定位和经营拓展重点区域，为公司未来高质量增
长调整好渠道结构和明确渠道战略方向。截至23年末，公司线下门店数量
为3731家，其中直营店1175家；加盟店2556家。
数据驱动商品供应全链路改革，提升经营效率
在设计端，公司将多个运营平台数据智能分析，捕捉流行趋势和消费者需
求，提高商品设计的精准度；在生产端，引入人工智能预估货品需求，持
续精进柔性生产供应体系，快速生产出时尚好商品；在营销端，通过数据
支持促进商品在店铺快速、高效流通，线上大数据支持推进高品质、精准
营销。公司有序推进商品设计研发和供应链联动的快反机制，向消费者提
供具有领先时尚和领先品质的商品，同时拉升货品存货周转，提升经营效
率。
全面拥抱新零售，打造极致购物体验
公司线下发力购物中心、百货商场等渠道，全面提升体验感，营造更开放
的顾客互动氛围，将门店打造为一个个顾客社区。线上推进传统电商业务
占比提升，同时积极推进小程序、网红直播等社交零售新渠道，为顾客提
供更加丰富多元的购物选择；在抖音、小红书、B站等当代青年人偏爱的
新流量平台上，创建新奇有趣的互动内容，精准营销不同的圈层人群。
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