【行业研究报告】创维数字-2023年报点评：23年弱需求压制业绩，AI、XR新技术有望贡献增量

关键词：#新产品、新技术、新客户
投资要点
◼事件：2023年，公司实现营收106.3亿元，同比下降11.5%；归母净利
润6.02亿元，同比下降26.85%。
◼弱消费需求压制业绩，24年已中标多个网关项目。2023年，智能终端
业务实现营业收入78.63亿元，同比下降17.91%，主因市场需求不足
及单价下滑影响。但公司市占率及覆盖率保持领先地位，23年多次以前
列份额中标机顶盒、网关等集采项目，海外机顶盒主流电信或综合运营
的市场覆盖率及市场占有率在稳步提升。2024年，宽带连接方面，公司
已陆续中标多家运营商集采项目，包括中国电信天翼网关4.0、河南联
通FTTR项目；机顶盒方面，AI应用逐步落地将提升产品能力，机顶盒
向高清、超高清的迭代有望拉动价格增长；我们预计24年智能终端业
务有望恢复增长。
◼汽车显示高速增长，中小模组24年有望减亏。23年，汽车显示业务实
现营收9.82亿元，同比增长216.29%；中小尺寸显示模组业务实现营收
10.98亿元，同比下降26.89%。23年，公司汽车智能完成了超过100万
套产品的生产销售。中小尺寸模组方面，该业务23年净利润亏损，预
套产品的生产销售。中小尺寸模组方面，该业务23年净利润亏损，预
计随组织架构调整，以及向直接对接品牌方转变，24年有望持续减亏。
◼产品化AI应用方案初步落地，XR产品海外销售拓展。公司目前已积
累了CV、NLP、语音识别、AI画质增强、手势识别、边缘计算等算法
技术，并积极尝试和打造现有产品中增加AIGC能力的新产品，在公司
智能OTT盒子、投影仪等产品（海外、零售）进行了技术验证，初步
实现了产品化AI应用方案的技术落地。XR方面，公司以Pancake系
列为主的产品，面向海外行业B端大客户定制化项目，重点拓展了日
本、美国、韩国、印度、巴西等XR行业应用客户并实现了销售。我们
认为，AI及XR等新技术有望贡献智能终端业务新增量。
◼毛利率同比下滑，费用率保持稳定。2023年，公司毛利率达16.75%，
同比下降0.9pct，主因专业显示业务毛利率同比下滑；2023年，专业显
示业务毛利率为2.28%，同比下降4.49pct；销售/管理/研发费用率为
4.8%/1.7%/5.7%，同比变动-0.2/-0.1/0.5pct。
◼盈利预测与投资评级：公司作为智能终端行业龙头，有望受益于高清化
迭代及AI赋能，考虑到23年消费需求较弱，24年有望逐步恢复，我
们将公司2024-2025年归母净利润由10.8/13.1亿元调整至8.0/9.5亿元，
同比增长34%/18%，预计2026年归母净利润为11.1亿元，同比增长
◼风险提示：订单交付不及预期，新技术发展不及预期
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