【行业研究报告】中矿资源-公司简评报告：布局铜资源开发及冶炼 打造新的业绩增长点

⚫事件：3月15日公司发布关于收购赞比亚Kitumba铜矿65%股权的公
告。公司全资子公司Afmin拟以5,850万美元现金收购Junction65%股
权。Junction主要资产是位于赞比亚的Kitumba铜矿项目。
⚫布局铜资源开发及冶炼，打造新的业绩增长点。Kitumba铜矿项目目前
处于待开发阶段，根据2015年7月第三方独立机构出具的资源量估算
报告显示，Kitumba铜矿区保有铜矿产资源量2,790万吨，铜金属量61.40
万吨，铜平均品位2.20%。矿区具备良好的找矿前景和成矿潜力，矿山
收购完成后，公司计划启动外围找矿工作，并对Kitumba铜矿项目进行
可行性研究工作，根据可研工作成果确定下一步开发规划。另外，3月
7日公司以4900万美元收购DPMTH98%已发行股份，DPMTH主要资
产是位于纳米比亚的Tsumeb冶炼厂。Tsumeb冶炼厂是全球为数不多的
产是位于纳米比亚的Tsumeb冶炼厂。Tsumeb冶炼厂是全球为数不多的
能够处理高砷铜精矿等复杂精矿的特种冶炼厂之一。目前精矿处理能力
为26万吨/年，通过技术升级改造可提升至37万吨/年。
⚫锂原料实现完全自给，锂盐业务具备高成长性。2023年11月公司春鹏
锂业年产3.5万吨高纯锂盐项目建成投产，公司电池级锂盐总产能提升
至6.6万吨。公司全资的津巴布韦Bikita矿山现有400万吨/年锂矿石选
矿项目已达产，加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线已满产，
公司锂盐业务所需锂精矿原料已实现完全自给。原材料完全自给打造低
成本优势，锂盐产能及产量提升成长性。
⚫投资建议：公司锂矿完全自给打造低成本优势，锂盐产能及产量提升成
长性。加速布局铜资源开发及冶炼，打造新的业绩增长点。预计公司
2023-2025年实现营业收入分别为79.48/69.46/82.49亿元，归母净利润
分别为24.63/27.10/33.31亿元，对应EPS分别为3.38/3.72/4.56。首次覆
⚫风险提示：锂盐价格大幅下跌，锂矿及锂盐产量释放不及预期。
盈利预测
2022A2023E2024E2025E
营收（亿元）
80.4179.4869.4682.49
营收增速（%）
235.88%-1.16%-12.61%18.76%
归母净利润（亿元）
32.9524.6327.1033.31