【行业研究报告】-食品饮料行业周报：春糖圆满收官，业绩披露催化情绪

▌一周新闻速递
行业新闻：1）2023白酒行业销售收入7563亿元；2）第二
届中国清香大会举行。
届中国清香大会举行。
公司新闻：1）贵州茅台：茅台集团召开科技创新工作会；茅
台葡萄酒龙年生肖酒发布；2）五粮液：五粮液作为首席合作
伙伴亮相春糖；3）泸州老窖：泸州老窖·窖系列发布；泸州
老窖特曲60版·红60上市发布；4）金沙酒业：金沙酒业
1-2月增长近50%。
▌投资观点
当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮
料>速冻食品>调味品>乳制品。
白酒板块：一季度回款基本符合预期，淡季下批价为关键指
标。本周春糖圆满收官，人气较去年表现相对平稳，另外，
酒商对终端及消费者培育的重视程度提升明显，新品发布及
渠道动作较少。总的来看，春糖以情绪催化与信心恢复为主
带动板块，销售淡季下对酒企经营指标提振作用小。本周我
们调研泸州老窖、水井坊，1）泸州老窖目前库存良性，Q1
回款进度符合预期，公司关注长期消费者拉动，通过圈层构
建、五码关联等营销构架共同推动经营战略实施和落地。我
们认为，公司长期良性发展动力充足，看好整体势能延续。
2）水井坊顺应行业趋势加大对新天号陈的重视，目前平台公
司运行较好。我们认为，公司Q1收入由于基数较低预计取得
双位数增长，后续费用率投放总体持平内部调整，保持净利
率稳中略升。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信
心恢复与经济复苏情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢
复，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河
股份+迎驾贡酒+老白干。
大众品板块：春糖正常布局，产品创新为主。春糖期间饮料
展以健康为主线，主打无添加剂、无糖等特点，该趋势预计
持续。另外椰汁品类展品较多，以电解质含量丰富、无糖健
康为卖点，差异化不明显，竞争白热化。中期维度看，大众
品细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽
食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有
安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食
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