【行业研究报告】新奥股份-平台交易气高速增长，城燃盈利改善可期

事件：3月22日公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入1437.54
亿元，同比减少6.68%；实现归母净利润70.91亿元，同比增长21.34%；实
现扣非后归母净利润24.59亿元，同比下降47.35%；实现核心利润63.78亿
元，同比增长5.12%；实现基本每股收益2.3元，同比增长21.05%。拟向全
体股东每股派发现金股利0.91元（含税）。2023Q4公司实现营业收入478.43
亿元，同比增加0.82%；实现核心利润17.04亿元，同比减少18.36%；实现
归母净利润39.88亿元，同比增加48.56%。
同时，公司发布计提资产减值公告，对公司控股子公司新能能源对甲醇整体
装置及相关资产计提减值准备13.28亿元，减少公司2023年归母净利润10.64
亿元。此外，公司于2023年12月9日发布公告，对控股子公司新新能源可
能发生减值迹象的固定资产及在建工程-稳轻烃装置及配套设施计提减值准
备5.2亿元，减少公司2023年归母净利润4.16亿元。
点评：
➢零售气量同比小幅下滑，成本优化推动平均采销价差提升。气量方面，
2023年公司零售气销量251.44亿方，同比减少3.1%。其中，受电厂用
户拖累，公司实现工商业气量194.86亿方，同比减少4.4%；民用气量
53.48亿方，同比增长3.8%；加气站气量3.11亿方，同比减少25.1%；
2023年下半年公司调整销售策略，零售气量同比增速转正，其中2023Q4
公司实现零售气量71.89亿方，同比增长1.1%。平均采销价差方面，
2023年公司零售气平均售价3.56元/方，同比下降0.03元/方；平均采
购价3.01元/方，同比下降0.05元/方；平均采销价差0.55元/方，同比
提升0.02元/方。
➢国内平台交易气量快速增长，平台交易气业务核心利润维持高增速。
2023年年报中，公司将以往的直销气业务更名为平台交易气业务，反映
了公司希望依托好气网平台进行业务模式的更迭，以适应市场和客户需
求的变化，探索扩大业务的可能性。2023年公司实现平台交易气量（原
直销气）50.5亿方，同比增长44%。其中，国内交易气量31.13亿方，
同比增长110.3%，下游客户主要为城市燃气（45%）、能源集团及大工
业（41%），从区域来看主要分布在浙江（55%）、广东（15%）、福建
（13%）等省份；国际交易气量19.37亿方，同比减少4.4%，下游客户
主要为油气公司（58%）及能源贸易商（16%），从区域来看主要分布在
欧洲（60%）及亚洲（35%）；2023年公司平台交易气业务贡献核心利
润34.14亿元，同比增长56.5%，占公司当期核心利润总额的53.5%；
2023Q4公司实现直销气13.79亿方，同比增长83.1%，贡献核心利润
2023Q4公司实现直销气13.79亿方，同比增长83.1%，贡献核心利润
5.71亿元，同比下降41.9%。
➢成本优化、顺价推进叠加气量修复，2024年公司城燃业务业绩有望持
续改善。上游气源成本方面，2024-2025合同年中石油管道气售价淡季
持平、旺季小幅下降，国内市场化气源及海外LNG现货价格大幅下降