【行业研究报告】-宏观和大类资产配置周报：关注制造业和大宗消费领域政策落地力度

宏观和大类资产配置周报
关注制造业和大宗消费领域政策落地力度
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。
宏观要闻回顾
◼经济数据：中国1-2月经济数据同比增速好于市场预期；工业增加值同比增速
较好，与制造业PMI数据中的生产指数相互印证；社零同比增速表现略好于
市场预期，主要受春节假期消费提振；固投增速整体较好，但结构性分化比较
明显，制造业投资增速强劲，但房地产和基建投资增速较去年同期明显下降。
◼要闻：央行：预计今年金融对实体经济的支持会更加可持续；正加强监测
资金空转问题，将密切关注企业贷款转存和转借等情况；法定存款准备金
率仍有下降空间。财政部：1-2月全国政府性基金预算收入7149亿元，同
中国政府的负债水平还是适度的；2024年中央财政安排就业补助资金预
算667亿元。国家发改委：正在研究起草民营经济促进法；最大程度鼓励
算667亿元。国家发改委：正在研究起草民营经济促进法；最大程度鼓励
民营企业参与基础设施等项目建设和运营；适当扩大地方政府专项债券投
向领域和用作资本金的范围。
资产表现回顾
◼大宗上涨，A股下跌。本周沪深300指数下跌-0.7%，沪深300股指期货
下跌-0.65%；焦煤期货本周上涨5.53%，铁矿石主力合约本周上涨5.24%；
股份制银行理财预期收益率持平于1.5%，余额宝7天年化收益率下跌-3BP
至1.82%；十年国债收益率下行-1BP至2.31%，活跃十年国债期货本周上
涨0.05%。
资产配置建议
◼大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。2024年要实现5%的经济增速
目标，主要挑战或在于房地产和基建投资，其中政策组合拳或围绕国务院
此前印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》展开，在
制造业产业链和大宗消费领域加大政策落地力度，提高对经济整体增长
的外溢性影响。短期建议关注4月政治局会议前，PPI同比增速和企业新
增中长期贷款变化情况，如果相关工业数据表现偏弱，则不排除货币政策
存在降准降息的可能。
◼风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。
本期观点（2024.3.24）
宏观经济本期观点观点变化
一个月内=关注稳增长政策落地不变
三个月内=关注两会对2024年经济增长目标和赤字率安排不变
一年内-欧美经济下行趋势和全球局势变化不变
大类资产本期观点观点变化
股票+以万亿国债落地为代表的稳增长政策发力超配