【行业研究报告】-煤炭开采行业周报：煤炭市场情绪有所好转，建材钢材需求环比持续回升

投资要点:
2024年3月18日，国家统计局发布2024年1-2月能源生产情况：
原煤生产有所下降，进口较快增长。1—2月份，规上工业原煤产量
7.1亿吨，同比下降4.2%，上年12月份为增长1.9%；日均产量1175
万吨。进口煤炭7452万吨，同比增长22.9%，继续保持较快增长。
火电维持高增速，2024年1-2月火电发电量达到10802亿千瓦时，
同比增长9.7%，占总发电量的72.6%，较2023年进一步提升。水
同比增长9.7%，占总发电量的72.6%，较2023年进一步提升。水
电仍然出力不足，2024年1-2月水电发电量同比仅增长0.8%。电
力领域对火电需求仍然有稳定且较快的增长，且依赖程度仍有提高。
生铁产量微降，焦炭产量仍有增长。2024年1-2月我国实现生铁产
量1.41亿吨，同比下降0.6%；实现焦炭产量8039万吨，同比增长
2.1%。水泥产量微降，甲醇生产旺盛。2024年1-2月，全国水泥产
量1.83亿吨，同比-1.6%；甲醇生产较为旺盛，2024年1-2月甲醇
周均产量达到175.1万吨，同比增长13.9%。若按照电力、钢铁、
化工、建材在煤炭下游需求中占比分别为61%、15%、8%、8%计
算，估算2024年1-2月四大行业带动煤炭消费增长7.2%。
在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全
稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看，火力发电在
发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，
“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断
增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积
极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿
手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企
新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历
过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资
源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。我们预计未
来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，
账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、
高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤
炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。
动力煤方面，产地方面，个别煤矿因事故及检修整改停产，整体产
能利用率小幅下降，截至3月20日，三西地区产能利用率为90.25%，