【行业研究报告】公用事业-环保及公用事业行业周报：管道气合同初步方案出炉，城燃毛差修领先大市-A复可期

2024年03月24日环保及公用事业环保及公用事业行业周报管道气合同初步方案出炉，城燃毛差修复可期投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益4.5-12.0-2.5绝对收益6.1-5.8-13.9周喆zhouzhe1@essence.com.cn朱心怡zhuxy@essence.com.cn朱昕怡zhuxy1@essence.com.cn相关报告深圳市上调燃气终端售价，供热计量改革顶层政策落地2024-03-17关信披2024-03-11低波红利逻辑不改，重视煤电一体化及燃气两条主线2024-03-10行业ESG全景图之火电行业2024-03-04持续看好“低波红利”及煤电一体化资产2024-03-03行业走势：上周上证综指下跌0.22%，创业板指数下跌0.79%，公用事业与环保指数下跌1.08%。环保板块中，大气治理板块上涨0.2%，固废板块下跌1.72%，环境监测板块下跌0.83%，节能与能源清洁利用板块上涨0.44%，燃气板块上涨0.68%；水务板块下跌0.79%。本周要点：管道气合同初步方案出炉，城燃毛差修复可期：根据隆众资讯，日前中石油出台2024-2025年管道气年度合同初步方案，相比于2023年管道气合同方案出现一定变化：1）本次方案取消了居民用天然气的单独定价，将居民气量与非居民气量并轨为管制气量进行统一定价，在门站价基础上上浮18.5%；2）管制气比例有所下降，非采暖期管制气量从70%降至65%、非管制气固定量占合同总量的比例从27%提升至32%；3）非采暖期非管制气固定量较门站价上浮比例从80%降至70%。受益于管制气量并轨非居民气价上浮比例下降以及非管制气固定量价格上浮比例下降，我们判断中石油此次合同方案综合气价较去年略有小幅下降，中石油掌握国内核心气源，对于城燃公司气源成本优化有望产生积极作用。同时，2023年以来全国多地陆续推动居民气顺价政策，以解决城燃公司居民端销售价格倒挂问题，3月中旬深圳市在2022年出台《关于调整我市管道燃气价格与完善上下游价格联动机制的通知》后首次上调居民气价格，深圳市气价高、市场化程度高，此次顺价具备标杆意义，预计2024年各地居民气顺价步伐有望进一步加快。成本优化叠加居民气顺价推进，城燃毛差有望实现修复，燃气板块推荐河南省“长输管网+城燃”上下游一体化的高股息标的【蓝天燃气】、佛山市地方城燃企业【佛燃能源】；国内燃气龙头【新奥股份】。2024年能源工作指导意见出台：日前，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，目标全国能源生产总量达到49.8亿吨标准煤左右，发电装机达到31.7亿千瓦左右，非化石能源发电装机提高到55%左右，实现能源结构持续优化、“西电东送”输电能力持续提升。同时，政策要求推动煤炭、煤电一体化联营、积极安全有序推动沿海核电项目核准。在今年“低波红利”投资主线下，电力板块中我们长期看好兼具业绩稳定性和成长性的核电板块，推荐国内核电龙头【中国广核】【中国核电】；同时在水电、核电等主流低波红利板块已实现较高涨幅背景下重点推荐煤电一体化，相比传统火电，煤电一体化可以使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担机制，降低因煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料的长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利，重点推荐陕西省优质煤电一体化平台【陕西能源】、中煤集团旗下煤电一体化平台【新集能源】。-27%-17%-7%3%13%23%33%2023-032023-072023-112024-03环保及公用事业沪深300