【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：美联储降息预期延续，铜短期震荡不改领先大市-A中长期向上趋势

2024年03月24日有色金属有色金属行业周报美联储降息预期延续，铜短期震荡不改中长期向上趋势投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益9.53.64.1绝对收益11.29.8-7.3覃晶晶qinjj1@essence.com.cn周古玥zhougy@essence.com.cn相关报告资源为王：全球锂矿23年四季报更新2024-03-14美元指数下行利好金属价格，金价创新高配置价值凸显2024-03-10复工缓慢工业金属偏弱震荡，供应扰动能源金属价格反弹2024-03-03铜精矿供给扰动增加，关注节后下游需求复苏2024-02-252024年春节假期有色金属市场回顾2024-02-17工业金属：美元上行压制金属价格，继续看好铜铝锡板块国内来看，2024年1-2月份规模以上工业增加值同比增长7.0%，国内工业数据整体稳中向好。央行将一年期和五年期LPR分别维持在3.45%和3.95%不变。国新办发布会发言提及，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，政策支持仍然积极。海外来看，美联储3月维持利率不变，公布的点阵图维持年内降息3次的预测，继续提及缩表将放缓，且并未表现出对1-2月通胀反弹的担忧，本周美元指数反弹。总的来说，美元指数反弹压制金属价格，美联储会议落地市场降息预期延续，国内宏观政策支持延续，工业金属需求前景整体仍然向好，继续看好铜铝板块，锡价在供给约束下亦有望表现强势。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。铜：矿端扰动延续，美元反弹铜价震荡调整本周LME铜收报8847美元/吨，较上周下跌2.50%，沪铜收报72290元/吨，较上周下跌1.15%。据SMM，供给端，全球第二大铜生产国秘鲁1月铜产量约20.5万吨，同比-1.2%，其中MMG旗下LasBambas矿场产量同比-17%，自由港旗下CerroVerde矿场产量同比-13.4%。第一量子旗下赞比亚Kansanshi铜矿扩张项目预计2025年中期完工，项目完成后将使该铜矿年产量提高至20万吨以上。本周进口铜TC均价10.90美元/吨进一步下滑。需求端，国内主要精铜杆企业周度开工率超预期下滑至64.37%，环比下降6.95pct，铜价偏强消费恢复缓慢。精铜杆企业订单以长单及下游刚需补库为主，新增订单普遍较少。库存端，截至3月21日，国内社会库存39.5万吨，环比+0.59吨。铜LME库存本周11.39万吨，较上周+6.10%。铜的矿端供给硬约束持续，未来等待炼厂检修及下游需求回暖，有望重返去库，看好铜价中枢上移。铝：下游开工情况回暖，铝价走强周内铝价上涨，LME铝收报2309美元/吨，较上周上涨1.41%，沪铝收报19400元/吨，较上周上涨0.54%。供应端，据SMM，云南省内电解铝第一批复产预期落地，折合电解铝年化产能约52万吨。云南省召开防灾减灾救灾和抗旱工作专题会议，来水波动或影响电解铝产能。氧化铝方面，晋豫地区矿山仍未明确复产预期，部分山西河南氧化铝厂已增加矿进口量。需求端，“金三银四”传统旺季到来，铝下游开工好转，建筑和光伏型材开工率抬升，在国网订单交付压力下，-28%-18%-8%2%12%22%