【行业研究报告】有色金属-有色金属周报：美联储立场谨慎，金属阶段性震荡

投资要点：
本周核心关注美联储上调2024年核心PCE通胀预期至2.6%。美联储预计2024
至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%，去年12月预期
分别为2.4%、2.2%、2.0%。美联储政策声明重申等待对通胀的信心增强再降息。
下周重要数据发布:3月29日（周五20:30）美国2月核心PCE物价指数同比
（%）；3月31日（周日09:30）中国3月官方制造业PMI。
贵金属：黄金价格重心上移。本周，上海金交所黄金价格涨0.8%，COMEX银价
周跌2.2%。美联储重申等待对通胀的信心增强再降息，大幅上调2024年的美国
GDP增长预期，小幅上调今年核心PCE通胀预期至2.6%，下调2024年和2026
年的失业率预期至4%。谨慎立场下，黄金高位震荡，但降息预期仍存。建议关注
黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。
工业金属：工业金属价格受流动性问题缓解影响，全部上涨。本周，SHFE铜、铝、
工业金属：工业金属价格受流动性问题缓解影响，全部上涨。本周，SHFE铜、铝、
铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动-1.1%、0.5%、-0.5%、-1.2%、0.5%、
-5.0%。国内炼厂具体的生产节奏调整暂未明确，但引发的市场减产预期较为剧烈，
且以成为铜价强势冲高的主要催化剂；海外端铜矿扰动局面仍存。建议关注铜、铝
等工业金属板块。
稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本
周镨钕金属、镨钕氧化物价格上涨，幅度分别为+0.4%、+2.3%。第一批稀土指标
公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.6万吨、12.7
万吨，同比增速分别为12.5%、10.4%，稀土国内供给增速有所收窄。钨方面：钨
精矿价格上涨，目前供应偏紧，持续关注后端消费表现。
能源金属：锂价上涨，供应端扰动持续存在，关注短期内锂价反弹机会。（1）锂：
碳酸锂、氢氧化锂均大涨。供给端扰动持续存在，全球最大在产锂矿山格林布什预
期减产，Finniss锂项目中Grants露天矿停产。（2）钴：金属钴上涨、氯化钴等
价格持平。（3）镍：镍板、镍豆价格下跌。关注短期内锂价反弹机会，关注中矿
资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、藏格矿业。
投资建议。2024年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金
属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重
点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利
率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙
股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向
好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推
荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡
业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中
国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、
人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫
星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注
银邦股份、楚江新材、东方钽业。
风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。
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