【行业研究报告】基础化工-基础化工行业周报：继续关注景气周期与赛道成长

开始拐头向下。目前，化工扩产情绪已显著退潮，板块盈利能力或已筑底。
我们认为本轮周期可对标2012至2014年——同样是在需求低增速背景
下，供给仍在加速释放，尚未拐头。在建工程到固定资产存在约一年半的
下，供给仍在加速释放，尚未拐头。在建工程到固定资产存在约一年半的
传导周期，待固定资产增速进入下行通道（说明产能释放已进入尾声），
化工板块盈利有望迎来值得期待的新一轮上行，化工板块破晓将至。（详
细内容参考《2024年度策略：新材料国产化崛起，细分周期景气到来》）
在此背景下，我们重点看好三条投资主线：
重视“景气赛道白马”的投资机会。当下，化工价值白马的成长性仍在持
续兑现，估值已进入中长期配置区间。同时，我们提出化工“景气赛道白
马”的概念，需满足成长性优异、卡位高估值领域、平台化布局、研发体
系完善、产品尚未国产化等标准，标的包括新宙邦、万润股份、昊华科技、
雅克科技、鼎龙股份等。我们认为，“景气赛道白马”有望与价值白马一
同成为化工板块的核心资产，在未来实现业绩成长与估值抬升的双击。
把握科技主线，景气赛道多点开花。成长板块中，结合对下游景气的研判，
我们认为新型显示、半导体、人工智能等新兴科技产业有望成为2024年
化工景气赛道的投资主线，并将带来消费电子（OLED、VR/AR/MR）、人
工智能（算力相关）、机器人（轻量化）、半导体（晶圆制造和先进封装）
等相关新材料的机会；同时，新能源领域材料的变革迭代从未停止：在光
伏中，POE粒子尚未国产化，盈利能力强，有望迎来数年的红利；在锂电
池中，随800V快充的渗透，导电炭黑的盈利水平有望大幅提升。
三大细分周期景气到来。周期板块中，涤纶长丝、萤石、制冷剂满足格局
收敛、行业整体供给新增少、中期盈利向上，行业景气有望到来。具体而
言，我们认为萤石在行业龙头完成本轮产能扩张后，在需求端的拉动、供