【行业研究报告】快手-W-2023Q4财报点评：利润表现超预期，2024年广告及电商有望保持强健增长

事件:
3月20日，公司公告2023Q4季报，实现营收325.6亿元（YoY+15.1%，
QoQ+16.5%），营业利润36.22亿元，净利润36.12亿元，经调整净利
润43.62亿元。公司2023年全年实现营收1134.7亿元（YoY+20.5%），
营业利润64.31亿元，净利润63.99亿元，经调整净利润102.71亿元。
我们的观点：
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1、运营情况：持续优化用户增长策略和算法，2023Q4平台用户数
据保持稳健增长，MAU达7.00亿，DAU达3.83亿，日活跃用户日
均时长124.5分钟，保持高用户粘性。
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2、主要财务指标分析：营收稳健增长，毛利率同比继续优化，Q4
经调整净利润达43.62亿元，好于市场预期，经调整净利率同比显
著改善至13.4%，盈利能力持续提升。
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3、线上营销服务：2023Q4同比增长20.6%至182亿元，内循环保
3、线上营销服务：2023Q4同比增长20.6%至182亿元，内循环保
持强劲增长，“全站推广”、智能化托管等产品提升了商家投流意
愿与效果；外循环广告持续增长，线索全自动营销产品和AIGC赋
能智能化投放。
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4、直播业务：2023Q4同比持平在100亿元，在全球各大区域深耕
本地拓展经营，推进新内容、新互动、新玩法，持续挖掘并培育优
质直播内容和直播，以“直播+”模式赋能传统行业，快聘与理想家
业务稳步发展。
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5、其他业务：2023Q4同比增长36.2%达43亿元，电商GMV同
比增长29.3%达4039亿元，月均买家数量超1.3亿，超过100万经
营者参与了双十一大促，月均动销商家数同比增速超50%，品牌商
品持续增长，同时泛货架电商占比超20%；海外业务整体经营亏损
同比减少63.2%，环比经营亏损进一步收窄。
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盈利预测和投资评级考虑公司广告及电商业务增长强劲、单用
户变现效率持续提升、降本增效稳步兑现，我们上调公司盈利预测，