【行业研究报告】盛通股份-深耕科学教育，期待乐博运营改善

科技+教育未来大有可为
现如今人工智能、机器人、大数据等领域已经成为国家战略、产业竞争的
重点，也是推动科技创新、经济转型的重要力量；中国机器人市场更是呈
现出蒸蒸日上的势头。
教育企业作为生产力的承载体，是市场主体，同样承担着人才培养的责任。
教育企业作为生产力的承载体，是市场主体，同样承担着人才培养的责任。
长期以来，盛通教育集团将前沿科技赋能科技教育，以机器人+编程为抓手，
将智能化教育教学资源惠及广大学员的同时，也将打开市场新增长极。
乐博23Q3起扭亏为盈，2024有望继续改善
2023年以来行业环境改善，公司推动门店合规升级和调整优化，对过去三
年经营进行修复，效果较好；去年三季度已扭亏为盈，预计2024年会有更
明显改善。乐博有望恢复到之前水平，且未来有持续健康增长空间，具体
来看：
（1）门店数量：2022年起对门店进行优化，2023年进一步调整，加强门
店集中度，提高优质度，确保盈利性（截至2024年2月，乐博直营店137
家，加盟店550家左右）；（2）房租：经过与房东沟通谈判，房租得到优化；
（3）人员：2023年进行提效改革，24年员工比23年同期精简200-300人，
但业务体量没有下降，成效明显；（4）学员数量：目前乐博单门店学员数
240-250人，活跃度80%-90%，未来会重点拉动学员人数增长；（5）客单
价：每年保持递增，全国平均涨幅10%-20%。
平均单店达到200-220名孩子就能实现盈亏平衡，公司学员数量保持在盈
亏平衡线之上；即使不增加门店，每家店还有150-200名学生的容量，未
来增长空间充足。随着市场环境变化、门店饱和度和盈利能力的提升，公
司也会选择合适的城市进一步推动直营门店的合理扩张，保持规模和盈利
能力的合理增长。
探索AI自习室，寻找业务新增量
乐博利用前沿人工智能技术结合教育大数据训练出的一款AI类教育硬件
产品，乐博乐博采购后提供给用户，根据用户实际情况，制定计划，帮助
孩子提升自我学习能力。目前的招生来自于乐博人工智能在读学员的转化
以及市场招生。
公司在教育行业深耕已久，2016年收购编程品牌乐博乐博，后续陆续投资
并购了中鸣机器人、VIPCODE、创想童年等，并搭建盛通教育研究院，科
技教育逐渐成为公司的第二增长曲线。
公司响应国家政策，在科技教育方面积极布局，课程不断升级更新，目前
与中国儿童中心等机构达成合作，把课程输出到少年宫等公办校外教育机
构，未来会有进一步增长。经过多年发展，公司已成为科技教育头部企业，
形成从硬件生产到课程设计到提供服务的完整科技教育生态，后续会进一
步做大科技教育生态。
我们预计公司归母净利分别为1.31/2.21/2.51亿元，EPS分别为
0.06/0.19/0.23元/股，对应PE分别为126/38/32X。
风险提示：原材料价格波动风险；经营预期不达标风险；经济周期变化风
险；市场需求变化风险等。
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