【行业研究报告】有色金属-有色金属行业稀土产业链月度追踪：供给宽松稀土价格持续下行，价格底部运行和终端利好频出板块有较强支撑

Table_First|Table_Summary
稀土产业链月度追踪
稀土产业链月度追踪
供给宽松稀土价格持续下行，价格底部运行和终
端利好频出板块有较强支撑
投资要点：
➢进口稀土矿：缅甸矿进口下滑，马来西亚矿进口增长。1）缅甸矿：
2月缅甸矿进口量为0.23万吨REO，环比-34%，同比-38%。1-2月累计进
口缅甸矿0.58万吨REO，同比-803吨REO/-12%。2）美国矿：2月进口美
国矿0.19万吨REO，环比-14%，同比-33%。1-2月累计进口美国矿0.42万
吨REO，同比-0.29万吨REO/-41%，主因系MP已开始自己进行稀土冶
炼，自用美国矿量增加。
➢氧化物：供给仍宽松。1）镨钕氧化物：中国2月镨钕氧化物产量
7689吨，同环比+22.5%/-1.9%，中国1-2月镨钕氧化物产量合计15525
吨，同比+27.3%/+3329吨。中国2月镨钕氧化物产量环比有所下滑，主要
受部分企业开工率下降导致。2）氧化镝：中国2月氧化铽产量51吨，同
环比+45.7%/-3.8%，中国1-2月氧化铽产量合计104吨，同比+57.6%/+38
吨。3）氧化铽：中国2月氧化铽产量51吨，同环比+45.7%/-3.8%，中国
1-2月氧化铽产量合计104吨，同比+57.6%/+38吨。
➢金属：镨钕金属产量基本持平，镝铁、金属铽降幅较大。1）镨钕金
属：中国2月镨钕金属产量6205吨，同环比+21.2%/-0.5%，中国1-2月镨
钕金属产量合计12440吨，同比+22.9%/+2315吨。2）镝铁：中国2月镝
铁产量127吨，同环比-12.4%/-4.5%，中国1-2月镝铁产量合计260吨，同
比-5.8%/-16吨。3）金属铽：中国2月金属铽产量25吨，同环比+25.0%/-
10.7%，中国1-2月金属铽产量合计53吨，同比+23.3%/+10吨。
➢磁材：24年2月钕铁硼毛坯产量同比增长28.8%。中国2月钕铁硼毛
坯产量24850吨，同环比+28.8%/-3.6%，中国1-2月钕铁硼毛坯产量合计
50640吨，同比+38.9%/+14170吨。2月四种磁材出口合计5157吨，环比-
34.7%，同比-0.7%；2024年1-2月出口量1.3万吨，同比+502吨/+4.0%。
➢价格：截至2024年2月29日，根据稀土协会，氧化镨钕价格为36.3万
元/吨，环比上月底-9.0%，较年初-18.1%；氧化镝价格为182.5万元/吨，
环比上月底-4.9%，较年初-27.0%；氧化铽价格为537.5万元/吨，环比上
月底-4.7%，较年初-27.6%。2024年2月北方稀土镨钕氧化物挂牌价40.49
万元/吨，较1月下调4.84万元/吨；镨钕金属挂牌价50.2万元/吨，较1月
下调5.8万元/吨。
➢投资建议：2023年因缅甸矿进口和稀土指标增加较多，叠加下游需
求仍然偏弱，镨钕和镝过剩较多，铽保持紧平衡。短期，正值需求淡季，
第三批指标下发和进口矿再次增多致供给增加，底部支撑不足，稀土价格
或将进一步承压；中长期，预计24-25年市场仍处于供大于求局面，但考
虑到缅甸矿进口将减少以及海外产能建设仍偏慢，稀土价格有望企稳，建
议关注中国稀土和金力永磁。
➢风险提示：下游需求不及预期；海外冶炼分离产能建设超预期；可替
代稀土材料技术发展超预期；环保问题影响超预期。
有色金属