【行业研究报告】佛朗斯股份-净利润翻倍增长，公司开始向轻资产智慧运营生态平台方向转变

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公司收入稳定增长，净利润翻倍。2023年，公司实现营业收入
13.72亿元人民币，同比增长14.9%。其中，场内物流设备订阅服
务收入约7.67亿元人民币，同比增长3.9%；维护维修服务收入约
1.86亿元人民币，同比增长31.8%；场内物流设备及配件销售收入
约4.19亿元人民币，同比增长33.0%。报告期间，公司管理的场内
物流设备规模快速扩张，达到45243台，同比增长16%。
2023年，公司毛利率30.4%，略高于2022年。账面净利润为3540
2023年，公司毛利率30.4%，略高于2022年。账面净利润为3540
万元人民币，而调整后的净利润为7040万元人民币（调整项为上
市费用），同比增长98.9%。
委托资产管理模式的提出，标志着公司开始从重资产的设备运营
公司向轻资产的智慧运营平台型公司转变。2023年10月，国家金
融监督管理总局发布了8号文件：关于“促进金融租赁公司规范经
营和合规管理的通知”。通知要求提升融资租赁公司的直接租赁业
务能力，降低售后回租业务占比。核心思想是推动金融租赁公司
佛朗斯公司率先提出了“委托资产管理服务”的发展思路。该方案包
括“金融方委托资产管理”、“中小同行委托资产管理”和“客户方资
产委托管理”三种方式。
金融方委托资产管理是指与融资租赁公司金融方合作，在设备扩
展方面，由过去采用融资租赁购买设备的传统方式，转变为由融
资租赁等金融公司来购买设备，并以经营性租赁的方式把设备租
给佛朗斯，佛朗斯负责对设备进行委托运营管理。原来公司通过
融资租赁购买的设备的折旧摊销成本以及产生的财务费用变为租
金成本。这个方案的提出具有重要意义。首先，由于8号文件的实
式放大，其综合回报要求更高。因此，选择业内抗风险能力和运
营管理能力强大的合作企业成为一个必要条件。佛朗斯作为该行
业的领头羊，优势明显。
基于金融方委托资产管理模式思路，佛朗斯公司又提出了中小同
行的委托资产管理模式，吸纳同行的闲置资产进行委托管理。中
小同行往往是区域型，业务单一型的公司，缺乏服务大型客户的
能力。在经济大周期下，同行业者有提高自身资产利用率和运营
效率的现实需求。通过将中小同行的设备资产以委托管理的模式
加入到佛朗斯统一的资产智慧运营管理平台上来，佛朗斯可以有
效扩大公司的设备管理规模，而中小同行可以实现自身资产价值
的最大化，实现双赢。
宋亮LiangSong
l.song@htisec.com
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Nov-23Mar-24
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