【行业研究报告】有色金属-有色金属行业锡月度数据跟踪：锡矿进口超预期，消费端明显改善

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有色金属行业
有色金属行业
锡月度数据跟踪：锡矿进口超预期，消费端明显
改善
投资要点：
➢锡矿：进口缅甸矿超预期。2月进口锡矿粗折金属量4,970吨（缅甸
2,474+刚果金1,123），同比+3.6%，环比-21.0%；1-2月累计进口金属量
1.13万吨（缅甸5,187+刚果金2,081），同比10.3%。
➢锡锭：产量收缩，进口下降。
1）2月我国精锡产量11,460吨，同比-10.4%，环比-25.5%。1-2月累计精
锡产量2.68万吨，同比+8.3%。
2）2月我国精锡进口1,040吨（印尼51+秘鲁776），环比-74.0%，同比-
33.3%，主因印尼配额审批影响出口。1-2月累计进口精锡5,040吨（印尼
2,011+秘鲁1,597），同比+95.3%。
3）2月出口精锡776吨，同比-28.7%，环比-37.0%。1-2月累计出口2,008
吨，同比-8.0%。
➢精锡表观消费量仍增长。2月春节因素导致内库存累库，精锡表观消
费量降至9,659吨；1-2月累计精锡表观消费量2.68万吨，同比+24.5%。
➢传统消费明显改善，新能源维持增长。1-2月我国集成电路产量表现
强势，累计产量704亿块，同比+58.9%，即使考虑到春节因素，平均月产
量基本与23Q4相差不大。
➢投资建议：3月份锡供给逐渐恢复，短期锡价有压力。中期消费改善
带动下游补库，精锡仍有去库预期。1-2月份消费端数据明显改善，表观
消费量同比+24.5%，消费电子、家电出货量同比显著增加，新能源维持
高增长。我们认为，随着国内消费复苏带动下游补库，叠加佤邦复产仍未
有消息，中期锡仍有去库预期，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银
锡。
➢风险提示：下游需求不及预期，缅甸矿进口超预期
有色金属