【行业研究报告】建材-建筑材料行业研究周报：当前玻纤实际需求及24年行业供需怎么看？

建筑材料建筑材料2024年03月24日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者鲍荣富baorongfu@tfzq.com王涛wangtaoa@tfzq.com王雯wangwena@tfzq.com林晓龙linxiaolong@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《建筑材料-行业研究周报:二手房成交升温，关注玻纤涨价进展》2024-03-172《建筑材料-行业研究周报:政策推动大规模设备更新及消费品以旧换新，关注水泥相关领域及C端消费建材投资机会》2024-03-103《建筑材料-行业专题研究:过去十年建材板块春季表现带给我们哪些启示？》2024-03-09行业走势图当前玻纤实际需求及24年行业供需怎么看？行情回顾过去五个交易日（0318-0322）沪深300跌0.7%，建材（中信）跌2.38%，除其他结构材料和其他专用材料之外，所有子板块均为负收益。个股中，四川金顶（+22.6%），华立股份（+11%），公元股份（+8.4%），ST三圣（+7.9%），天安新材（+7.8%）涨幅居前。二手房成交升温，关注玻纤涨价进展据Wind，0316-0322一周，30个大中城市商品房销售面积199.98万平米，同比下滑48%，新房销售景气度仍有待提升。3月20日，《广州市黄埔区广州开发区关于进一步优化和完善城中村改造项目审批与实施工作机制的若干措施》发布，对项目审批、资金监管、企业引入等方面的规定进行调整，如将竞选保证金由此前的不少于1亿元降低为不少于5000万元，有望减轻城中村改造参与企业的资金压力，加快项目推进。我们结合玻纤企业在产产能情况、生产商库存变化以及玻纤净出口量推算国内玻纤实际需求情况（不考虑下游库存变化），24年1-2月份来看，国内玻纤实际需求分别约39.7/37.6万吨，同比增长30.1%/3.8%，海外方面，1-2月净出口分别为17.4万吨/14.0万吨，同比分别增长27.5%/11.5%，因此可以看出，1-2月份实际玻纤需求均好于去年同期水平。供给来看，我们认为当年实际产能冲击可以分成前一年投产带来增量、当年新投产增量以及当年冷修及减产对应减量三部分，我们计算23年新点火产能对应24年供给冲击约48万吨，24年至今行业新点火产能18万吨，冷修产能11万吨，当前潜在新点火产线约67万吨，假设点火时间在下半年，则对应24年供给冲击约26万吨，因此合计来看，24年行业供给冲击约76.9万吨。而23年行业实际产能冲击约73.3万吨，全年库存增长约20万吨，则23年玻纤行业实际需求增量约53.3万吨，假设24年行业需求增量和23年持平，则24年玻纤仍是供过于求，但若考虑到产线新点火同时或伴随老线冷修，则24年行业有望维持供需紧平衡。传统建材行业景气或已触底，新材料品种成长性有望持续兑现1）消费建材21/22FY受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，23年基本面或已基本企稳。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期；3）当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。本周重点推荐组合世名科技（与化工联合覆盖）、山东药玻（与医药联合覆盖）、凯盛科技（与电子联合覆盖）、北新建材、旗滨集团、华新水泥、中国巨石风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等；文中供需测算具有一定主观性，仅供参考。-37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%2023-032023-072023-11建筑材料沪深300