【行业研究报告】百克生物-业绩符合预期，带状疱疹疫苗放量可期

带状疱疹疫苗已获首批批签发，全年放量可期。公司重磅创新品种带状疱疹减
毒活疫苗试生产批次已经获得批签发，公司接种程序拟采用1针法，价格为1369
元/支，定价低于GSK疫苗（约1600元/支），且GSK采用两针法的免疫程序，
有利于渗透价格敏感度较高的老年人群。其他管线中，百白破疫苗（三组分）
完成Ⅰ期临床试验工作，正在进行Ⅲ期临床试验的准备工作；液体鼻喷流感疫
苗即将申请上市许可；狂犬单抗处于临床Ⅰ期阶段。冻干狂苗（MRC-5细胞）
已完成pre-IND。
投资mRNA技术平台，有效推进多种mRNA疫苗的研发和布局，促进公司实
现技术及产品多元化。公司与传信生物签订投资协议，借助传信生物在mRNA
疫苗研究技术方面具有的核心优势，助力公司加快建设mRNA平台技术并拓展
应用；完善mRNA疫苗相关知识产权体系；开发适用于不同目的的mRNA递
送技术；并在前期研究基础上，以研发符合国家战略和市场需求的品种为导向，
有针对性地发挥mRNA技术优势，有节奏的重点开展癌症治疗性疫苗及其他
传染性疾病预防性疫苗研究工作。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.61元、2.09元、
风险提示：产品销售下滑风险，产品研发进度不及预期风险。
指标/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）1824.692284.632973.343598.58
增长率70.30%25.21%30.15%21.03%
归属母公司净利润（百万元）501.01666.39863.881045.86
增长率175.98%33.01%29.64%21.07%
每股收益EPS（元）1.211.612.092.53
净资产收益率ROE12.46%14.65%16.66%17.62%
PE43332521
PB5.424.794.203.67