【行业研究报告】361度-23年增速靓丽，电商高增，儿童表现亮眼

公司披露2023业绩
23年营业收入84.23亿元人民币，同比增长21.01%，23年归母净利润9.61
亿元人民币，同比增长28.68%。
分品类，鞋类收入同比增长23%，服装收入同比增长10%，配饰收入同比
增长43%，童装收入同比增长36%，其他收入同比增长8%。
增长43%，童装收入同比增长36%，其他收入同比增长8%。
分渠道，23年Q1、Q2主品牌线下终端零售流水同比增长达到低双位数，
Q3同比增长约为15%，Q4同比增长超过20%。23年电商销售线上专供品
同比增长38.0%。
渠道升级门店形象优化
深耕电商等新零售渠道的同时，亦有效推进线下渠道建设，稳步提升门店
数量及平均规模。23年在中国拥有5,734个门店，比22年底净增加254
个；其中，商超百货渠道占比不断增加，九代门店占比提升迅速，终端零
售经营质效不断优化。得益于线上线下全渠道发力，终端零售表现良好，
各大节庆销售成绩斐然，整体经营显现良性攀升态势。
电商业务高速增长，儿童品牌持续强劲增长
23年线上专供品录得收益占公司年内总收益的约27.6%，收益额同比增长
38.0%。基于对消费习惯的深入洞察，强化品牌电商渠道建设，推进品牌数
字化升级，361º线上渠道销售呈现持续高速增长态势。在产品上，坚定推
出线上专供品与线下产品形成区隔，基于大数据对于市场喜好的分析，进
行精准的线上专供品开发，满足各类型消费者，促进线上线下渠道互补与
赋能。
23年361º儿童品牌占公司年内总收益约23.2%，收益额同增35.7%，增长
是由于361º儿童专业运动套装的定位精准适配市场需求、产品科技升级、
产品种类多样化。服装及鞋类产品销量同增31.0%及平均批发售价同增
3.7%。
公司持续以专业运动为基、运动潮流为辅，促进业务蓬勃发展；以「专业
化、年轻化、国际化」的品牌定位为指引，坚持「专业运动」与「运动潮
流」双驱动发展策略，扩充高质量品牌资源，高效利用资源价值。后疫情
时代消费需求变迁，公司专注完善优化多品类产品矩阵，精准发力覆盖更
广阔消费群体，满足更多圈层消费者的多元化需求，我们预计公司24-26
年收入分别为100.9/116.9/134.5亿元，归母净利分别为11.6/14.2/16.1亿
元，EPS分别为0.56/0.66/0.7元/股，对应PE分别为7/6/6X。
风险提示：市场竞争加剧；新品市场接受度不及预期；终端消费不及预期
风险
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