【行业研究报告】美团-W-到店竞争趋稳，关注24年减亏进展

业绩简评
业绩简评
2024年3月22日，公司披露2023第四季度及全年业绩公告，
2023Q4公司实现营收737亿元，同比+23%，Non-IFRS归母净利润
44亿元，同比+428%；2023全年公司实现营收2767亿元，同比
+26%，全年Non-IFRS归母净利润233亿元，同比+722%。
经营分析
2023Q4公司本地核心商业收入551亿元，同比增长27%，经营利
润80亿元，同比增长11%。
1）餐饮外卖及闪购：外卖补贴加大短期UE受影响，闪购维持高
增速。
2023Q4即时配送交易笔数达到60.5亿，同比增长23%，日
均订单量达到6644万单。外卖中高频用户购买频次稳步提升，全
面拓展性价比及高客单价产品，“拼好饭”规模扩大，“神抢手”、
“一人食”、“必点榜”持续迭代。2023年闪购订单量同比增长超
过40%，闪购用户下单频次及消费额持续增长，年度活跃商家同比
增长近30%。
2）到店及酒旅：GTV高速增长，用户及商家规模扩大，竞争格局
趋稳。
2023年，公司到店及酒旅GTV同比增长超过100%，年度交
易用户及年度活跃商家同比增长分别超过30%和60%。增加直播形
式，“特价团购”等高性价比商品推动进一步强化消费者对平台低
价的认知。2023年在公司积极应对竞争情况下，到店业务利润率
收到一定调整，但竞争格局趋于稳定。
新业务：美团优选持续减亏，预计24年减亏力度加大。
2023Q4公
司新业务收入186亿元，同比增长11%，经营亏损48亿元，亏损
率-26%，同比收窄12.18pct，环比收窄1.2pct。美团优选规模增
长低于预期，2024年计划提升商品加价率并降低用户补贴，将进
行战略调整以达到大幅减少经营亏损目标。美团买菜升级小象超
市，2023年GMV同比增长约30%，用户规模、客单价及购买频次
稳步增长，供应链及履约成本持续优化，运营效率提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024/2025/2026年营收分别为3316/3816/4388亿
元，Non-IFRS净利润分别为317/463/605亿元，对应P/E分别为
风险提示
用户消费力恢复不及预期；行业竞争加剧；社区团购减亏进度不及
预期；行业政策不确定性风险。
传媒与互联网组