【行业研究报告】-金融地产更新报告：金融地产24Q1业绩前瞻

金融地产24Q1业绩前瞻
——金融地产更新报告
核心观点
❑银行24Q1业绩前瞻：Q1盈利低点，非息好于预期
预计2024Q1上市银行营业收入同比下降3.1%，增速环比下降1.8pc；归母净利润
同比增长1.3%，增速环比下降0.6pc。展望未来，上市银行2024年营收、利润增
同比增长1.3%，增速环比下降0.6pc。展望未来，上市银行2024年营收、利润增
速有望较24Q1回升，归因息差降幅趋缓，对盈利的拖累改善。子行业中，国有
行营收增速的下滑压力较大，归因2023年同期息差、其他非息高基数影响。
驱动因素来看：①规模扩张提速。预计24Q1末上市银行规模同比增长10.6%，增
速环比下降1.0pc，归因人行引导商业银行平滑信贷投放节奏，24Q1规模扩张速
度适当放缓。②息差继续下行。预计24Q1单季息差将较23Q4下降2bp，拖累营
收，主要归因LPR降息、新发放贷款利率继续下行的影响。③其他非息快增。预
计24Q1其他非息、中收同比+14.9%、-8.4%，增速环比分别-11.8pc、持平。其他
非息延续快增，主要考虑24Q1市场利率走低，有望带动投资收益快增。④减值
保持平稳。预计24Q1不良生成水平保持平稳，信用成本同比继续改善支撑盈利。
❑地产24Q1业绩前瞻：Q1交付淡季，增收不增利延续
一季度不是房企传统的交付高峰期，房企收入占全年收入比例较小。我们预计6
家房企2024Q1营业收入及归母净利润分别为1525亿元、52亿元，对应同比增速
分别为2.2%、-6.2%。我们认为，在行业基本面持续筑底的情况下，部分典型房企
会面临毛利率走低、减值压力增加等问题，2024年一季度可能仍将延续“增收不
增利”的趋势。展望未来，我们认为2024年政策或持续发力、房价可能进入止跌
平稳期，地产行业在Q3-Q4有望进入企稳修复阶段。典型房企的减值压力可能会
随市场转暖而减小，有望带动全年营收、净利润增速较2024Q1小幅回升。
❑券商24Q1业绩前瞻：业绩同比下滑，投行下滑显著