【行业研究报告】银泰黄金-金价上涨增厚业绩，增储增产弹性可期

2024年03月25日银泰黄金(000975.SZ)银泰黄金(000975.SZ)公司快报金价上涨增厚业绩，增储增产弹性可期黄金投资评级维持评级6个月目标价20.4元股价(2024-03-22)16.40元交易数据总市值(百万元)45,538.25流通市值(百万元)40,779.16总股本(百万股)2,776.72流通股本(百万股)2,486.5312个月价格区间11.57/16.81元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益9.43.234.0绝对收益11.19.422.7覃晶晶qinjj1@essence.com.cn周古玥zhougy@essence.com.cn相关报告转型国企定位成长型国际黄金矿企，关注产储增长潜力2023-11-28公司发布2023年度报告公司2023年实现营业收入81.06亿元，同比-3.29%；实现归母净利润14.24亿元，同比+26.79%；实现扣非归母净利润14.11亿元，同比+37.21%。其中2023年Q4营业收入10.11亿元，同比-48.1%、环比-59.94%；实现归母净利润3.06亿元，同比+57.8%，环比-20.3%；实现扣非归母净利润3.23亿元，同比+146.6%、环比-14.2%。金价上涨增厚业绩，24年计划产量不低于8吨✔黄金产量：23年公司合质金产量7.01吨，同比-0.71%（-0.05吨）。其中黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦分别产量2.16吨（同比-0.82吨）、1.8吨（同比-0.22吨）、3.05吨（同比+0.98吨）。黄金销量7.34吨，同比+6.53%（+0.45吨），合质金库存降至0.55吨（-0.33吨）。公司计划24年黄金产量不低于8吨。✔黄金价&利：23年公司矿产金销售均价449.64元/克，同比+14.4%，与黄金现货价格变动基本一致。23年公司矿产金单位成本176.42元/克，同比略增+5.3%。据此计算，公司矿产金吨毛利273元/克，同比+47.73元/克。✔铅锌银：23年公司矿产银产量193吨，同比+1.18%（+2.26吨）；矿产银销量194.63吨，同比+7.61%（+13.77吨），矿产银库存下降至12.81吨（-1.63吨）。铅精矿产量9494.45吨，同比-19.44%（-2291.34吨），销量9475.61吨，同比-15.77%（-1773.83吨）。锌精矿产量16502.17吨，同比-6.73%（-1190.41吨），销量17837.76吨，同比+17.96%（+2716.43吨）。矿产银单位成本2.34元/克，同比增+27.9%。铅精粉单位成本8022.34元/吨，同比+18.1%。锌精粉单位成本7777.03元/吨，同比-8.8%。✔资源量：公司按JROC规范更新资源量数据，截至2023年底公司保有探明+控制+推测金金属量146.66吨，现阶段开采可行性较低的潜力资源量金金属量10.12吨，合计金属量156.78吨。保有探明+控制+推测银金属量7,856.90吨，铅金属量613,705吨，锌金属量1,283,552吨，铜126,201吨。探矿找矿成果累累，矿山增储工作持续推进玉龙矿业：2023年玉龙矿业1118高地金属矿补勘项目顺利通过评审备案，标志着外围矿权探矿增储工作取得新突破，未来将全力推进探转采手续办理。青海大柴旦：青海大柴旦青龙沟金矿的采矿权证（扩大矿区范围）已经办理完成，细晶沟金矿（新立）采矿权青海省自然资源厅已经审查完毕，等待进一步批准意见。2023年5月，自然资源部高原荒漠区-21%-11%-1%9%19%29%2023-032023-072023-112024-03